Os contestatários

As finanças clássicas têm um modelo preferido: a curva em sino. A maioria dos dias é calma, e os dias extremos quase impossíveis.

Quatro pensadores passaram a vida a dizer que este modelo se engana. As ideias deles voltam em cada crise.

O primeiro é um matemático, Benoît Mandelbrot. Nos anos sessenta, estuda os preços do algodão.

Vê que as grandes diferenças chegam bem mais vezes do que o sino prevê. As pontas da curva são grossas.

A dezanove de outubro de mil novecentos e oitenta e sete, o Dow Jones perde quase vinte e três por cento num dia. Para o sino, é quase impossível.

Mandelbrot junta uma ideia: os preços são fractais. Num dia ou em dez anos, a curva tem o mesmo aspeto agitado.

O segundo é um economista americano, Hyman Minsky. A ideia dele cabe numa frase: a estabilidade gera instabilidade.

Quando tudo corre bem durante muito tempo, esquece-se o risco. Pede-se um pouco mais emprestado, depois muito mais.

Minsky descreve três etapas. Primeiro, paga-se com os rendimentos. Depois, só se pagam os juros.

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Por fim, conta-se com a subida dos preços para pagar tudo. Minsky chama a esta etapa finança Ponzi.

No dia em que os preços param de subir, tudo se vira de repente. Chama-se a isso, desde então, um momento Minsky.

Minsky morreu em mil novecentos e noventa e seis. Em dois mil e oito, toda a gente relia os livros dele.

O terceiro é um investidor, George Soros. A ideia dele chama-se reflexividade.

Os preços não só refletem a realidade, mudam-na. Uma ação que sobe ajuda a empresa a levantar dinheiro, e portanto a crescer.

A crença muda os factos, e os factos reforçam a crença. É assim que nascem as bolhas, e as quedas.

Em mil novecentos e noventa e dois, Soros aposta contra a libra esterlina. Ela sai do sistema cambial europeu, e ele ganha cerca de mil milhões de dólares.

O quarto é Nassim Taleb, antigo trader que se tornou ensaísta. Torna célebre o cisne negro: o acontecimento raro, imprevisto, enorme.

Depois vai mais longe. O contrário de frágil não é sólido. É antifrágil: o que se reforça com os choques.

Um copo parte-se quando se abana. Um músculo reforça-se quando se usa.

Para uma carteira, Taleb propõe o haltere. Para o exemplo: noventa por cento muito prudentes, dez por cento muito arriscados.

Em dez mil euros, se a parte prudente não mexer, o pior é conhecido: ficam nove mil euros. O melhor não tem teto.

Quatro vozes, a mesma mensagem. Os modelos são úteis, mas o mundo real conhece mais extremos do que eles dizem.

Por isso, mantenha uma margem. E desconfie da dívida que o obriga a vender no pior momento.

Prefira o que sobrevive às surpresas ao que só funciona se tudo correr como previsto.