O capital de risco

Dois amigos, uma ideia, um computador. Sem lucro, sem vendas. E, no entanto, alguém lhes vai dar dinheiro.

É o capital de risco: financiar empresas muito jovens, sabendo que a maioria vai falhar.

O primeiro cheque chama-se semente. Vem muitas vezes de pessoas próximas, ou de investidores individuais a quem se chama business angels.

Em troca, ficam com uma parte do capital. Digamos vinte por cento. Os fundadores ficam com oitenta.

Se a ideia pegar, é preciso mais dinheiro. Vêm então as rondas: A, depois B, depois C.

Em cada ronda, criam-se novas ações para os novos investidores. A parte dos antigos dilui-se.

Digamos vinte e cinco por cento cedidos na ronda A: os fundadores passam a sessenta por cento.

Vinte por cento na ronda B: quarenta e oito. Quinze por cento na ronda C: quarenta vírgula oito.

Têm menos de metade da sua própria empresa. Mas de uma empresa que vale muito mais.

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Digamos que na ronda C uns investidores pagam cem milhões de dólares por dez por cento. A empresa vale então mil milhões.

Mil milhões de dólares sem estar em Bolsa: é o que se chama um unicórnio. A palavra é de dois mil e treze.

Mas esses mil milhões estão no papel. É o preço pago por um pequeno pedaço, multiplicado por todas as partes.

E os últimos a entrar têm muitas vezes proteções: são reembolsados primeiro se a empresa for vendida mais barata.

Os quarenta vírgula oito por cento dos fundadores valem quatrocentos e oito milhões. No papel, também.

Porque é que os investidores fazem apostas destas? Por causa de uma regra estranha: a lei de potência.

Digamos um fundo que investe um milhão em cinquenta empresas jovens. Cinquenta milhões no total.

Quarenta e nove falham e não devolvem nada. Só uma tem sucesso, e rende cem vezes o investimento: cem milhões.

O fundo duplicou o dinheiro. Graças a uma só empresa em cinquenta.

Neste mundo, a média quase não quer dizer nada. Todo o resultado está em alguns raros sucessos gigantes.

Para um fundo, falhar o vencedor custa mais do que financiar dez perdedores.

Para um particular, a lição é clara. Uma só empresa jovem é um bilhete de lotaria. São precisos muitos para ter uma hipótese.

E uma avaliação de unicórnio não é dinheiro. Só passa a ser no dia em que alguém compra de verdade.