De dikke staarten

Eeuwenlang dachten Europeanen dat alle zwanen wit waren. Eén zwarte zwaan, in Australië, volstond om alles om te gooien.

In tweeduizend zeven maakt Nassim Taleb er een boek van: De zwarte zwaan. Een zeldzame, enorme gebeurtenis, die je altijd achteraf verklaart.

Zijn idee: in financiën beslissen niet de gewone dagen. Het zijn de zeldzame extreme dagen.

Maar veel modellen gaan uit van een klokcurve. In die wereld zijn extremen bijna onmogelijk.

Zeg een volatiliteit van een procent per dag. Een daling van vijf procent op één beursdag is vijf standaardafwijkingen.

Volgens de klokcurve gebeurt dat maar ongeveer één keer per veertienduizend jaar beurs.

Toch kende de grote Amerikaanse index in de herfst van tweeduizend acht verschillende zulke dagen in een paar weken.

En op negentien oktober negentienhonderdzevenentachtig verloor de Dow Jones meer dan tweeëntwintig procent op één dag.

Bij elke crisis komt dezelfde zin terug: « een gebeurtenis die maar eens in de tienduizend jaar had mogen gebeuren ».

In de app is dit hoofdstuk geanimeerd en verteld, kaart na kaart. Gratis proefperiode starten.

Download in deApp Store

In tweeduizend zeven spreekt de financieel directeur van Goldman Sachs over bewegingen van vijfentwintig standaardafwijkingen, meerdere dagen na elkaar.

Als het onmogelijke meerdere keren per decennium gebeurt, vergist niet de wereld zich. Het is het model.

Markten lijken meer op een machtswet. Grote afwijkingen zijn er zeldzaam, maar niet onmogelijk.

Vergelijk. In een klokcurve is een afwijking die twee keer zo groot is ongeveer zevenhonderd keer zeldzamer.

Met een machtswet, zeg met exponent drie, is ze maar acht keer zeldzamer. De extremen blijven meespelen.

Om de dikte van die staarten te meten, gebruikt men de kurtosis. Voor een klokcurve is die drie.

Voor dagelijkse aandelenrendementen meet men vaak veel meer. Dikke staarten: meer kalme dagen, en meer gekke dagen.

De val is dat de kalme dagen het talrijkst zijn. De risicomaten wanen zich veilig, tot de gekke dag.

Wat doen? Eerst: nooit een getal geloven dat « onmogelijk » zegt. Op de beurs is « zeldzaam » het sterkste woord dat bestaat.

Dan: vermijden wat een gekke dag niet overleeft. Te veel schuld, of geld dat je de maand erna nodig hebt.

Tot slot: jezelf afvragen, als het ergste uit de geschiedenis morgen terugkwam, en nog wat sterker, zou ik standhouden?

Een zwarte zwaan voorspel je niet. Je organiseert je zodat hij je niet meesleurt.