निपटान और डिलीवरी

आप ख़रीदें पर क्लिक करते हैं। स्क्रीन दिखाती है: पूरा हुआ। फिर भी उस पल शेयर अभी आपका नहीं है।

सौदा तय हो गया, पर डिलीवरी बाद में आती है। एक तरफ़ शेयर, दूसरी तरफ़ पैसा, अभी हाथ बदलने बाक़ी हैं।

इस देरी का एक नाम है: T प्लस एक, T प्लस दो। T सौदे का दिन है। अंक बताता है कि कितने कामकाजी दिन रुकना है।

लंबे समय तक कई दिन लगते थे। अमेरिका में मई दो हज़ार चौबीस से यह T प्लस एक है: अगला दिन।

यूरोप में अभी भी T प्लस दो है। T प्लस एक पर जाना दो हज़ार सत्ताईस के लिए तय है।

छोटा क्यों करना? क्योंकि इस देरी में हर कोई दूसरे के डिफ़ॉल्ट के जोखिम में रहता है। जितना कम इंतज़ार, उतना कम जोखिम।

यह देरी एक और तरीक़ा छिपाती है: ऐसा शेयर बेचा जा सकता है जो आपके पास नहीं है। इसे शॉर्ट सेलिंग कहते हैं।

कैसे? उधार लेकर। फ़ंड और बीमा कंपनियाँ शुल्क लेकर अपने शेयर उधार देती हैं। इसे शेयर उधार कहते हैं।

मान लीजिए: आप पचास यूरो वाले सौ शेयर उधार लेकर बेच देते हैं। पाँच हज़ार यूरो मिले।

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भाव चालीस पर गिरता है। आप चार हज़ार यूरो में वापस ख़रीदकर शेयर लौटा देते हैं। एक हज़ार यूरो मुनाफ़ा, उधार का शुल्क घटाकर।

पर अगर भाव डेढ़ सौ पर चढ़ जाए, तो पंद्रह हज़ार यूरो में वापस ख़रीदना पड़ता है। दस हज़ार यूरो का नुक़सान।

ख़रीदने पर आप सिर्फ़ अपनी लगाई रक़म गँवा सकते हैं। शॉर्ट सेलिंग में नुक़सान की कोई सीमा नहीं।

इससे भी जोखिम भरा एक रूप है: बिना उधार लिए बेचना। इसे नेकेड शॉर्ट सेलिंग कहते हैं।

ऐसा शेयर देने का वादा किया जाता है जो मिला ही नहीं। समय पर न मिले, तो डिलीवरी नाकाम हो जाती है।

यूरोप में शेयरों पर यह तरीक़ा दो हज़ार बारह से मना है। दूसरी जगहों पर यह कड़े नियमों में है।

और फिर शॉर्ट सेलर का दुःस्वप्न: शॉर्ट स्क्वीज़। शिकंजा।

भाव चढ़ता है। बेचने वाले गँवाते हैं, और नुक़सान रोकने के लिए वापस ख़रीदते हैं। पर उनकी ख़रीद भाव और चढ़ाती है।

हर वापसी ख़रीद अगली को धकेलती है। बढ़त बेक़ाबू हो जाती है, कंपनी की क़ीमत से उसका कोई लेना-देना नहीं।

जनवरी दो हज़ार इक्कीस में गेमस्टॉप। उपलब्ध शेयरों के सौ प्रतिशत से ज़्यादा शॉर्ट बेचे जा चुके थे।

हज़ारों आम लोग एक साथ ख़रीदते हैं। शेयर कुछ हफ़्तों में बीस डॉलर से कम से, कारोबार के दौरान चार सौ से ऊपर पहुँचता है।

शॉर्ट बेचने वाले फ़ंड अरबों गँवाते हैं। फिर भाव गिरता है, और देर से ख़रीदने वाले बहुत लोग अपनी बारी में गँवाते हैं।

यह याद रखिए। ख़रीद का निपटान बाद में होता है। बिक्री उधार के शेयर की हो सकती है। और शॉर्ट सेलिंग बिना सीमा का जोखिम है।