التسوية والتسليم

تنقر على شراء. تعرض الشاشة: تمّ التنفيذ. ومع ذلك، في هذه اللحظة، لا تملك السهم بعد.

التبادل أُبرم، لكن التسليم يأتي بعد ذلك. الأوراق من جهة، والمال من جهة أخرى، ما زال عليهما أن ينتقلا.

لهذه المهلة اسم: تي زائد واحد، تي زائد اثنين. تي هو يوم التبادل. والرقم هو عدد أيّام العمل التي يجب انتظارها.

لمدّة طويلة، لزمت عدّة أيّام. في الولايات المتحدة، منذ مايو ألفين وأربعة وعشرين، صارت تي زائد واحد: اليوم التالي.

في أوروبا، ما زالت تي زائد اثنين. والانتقال إلى تي زائد واحد مقرّر لألفين وسبعة وعشرين.

لماذا التقصير؟ لأنه خلال هذه المهلة، كل طرف معرَّض لتخلّف الآخر. كلما انتظرنا أقل، خاطرنا أقل.

هذه المهلة تخفي آلية أخرى: يمكن بيع سهم لا نملكه. هذا هو البيع على المكشوف.

كيف؟ نقترضه. صناديق وشركات تأمين تُقرض أوراقها، مقابل أجر. هذا هو إقراض واقتراض الأوراق المالية.

لنقل: تقترض مئة سهم بخمسين يورو وتبيعها. خمسة آلاف يورو مقبوضة.

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

السعر ينزل إلى أربعين. تعيد الشراء بأربعة آلاف يورو، وتردّ الأسهم. ألف يورو ربحاً، ناقص رسوم الاقتراض.

لكن إذا ارتفع السعر إلى مئة وخمسين، يجب إعادة الشراء بخمسة عشر ألف يورو. عشرة آلاف يورو خسارة.

حين نشتري، لا يمكن أن نخسر إلا ما وضعناه. وحين نبيع على المكشوف، الخسارة لا سقف لها.

هناك نسخة أخطر أيضاً: البيع دون حتى الاقتراض. هذا هو البيع على المكشوف العاري.

نعِد بتسليم ورقة لم نجدها. وإذا لم نجدها في الوقت، يفشل التسليم.

في أوروبا، هذه الممارسة ممنوعة على الأسهم منذ ألفين واثني عشر. وفي أماكن أخرى، مؤطّرة بشدّة.

ثم هناك كابوس البائع على المكشوف: الضغط على البائعين. الكمّاشة.

السعر يرتفع. البائعون يخسرون، ويجب أن يعيدوا الشراء للحدّ من الضرر. لكن مشترياتهم ترفع السعر أكثر.

كل إعادة شراء تدفع التالية. الارتفاع يجمح، ولا علاقة له بقيمة الشركة.

في يناير ألفين وواحد وعشرين، غيم ستوب. أكثر من مئة في المئة من الأسهم المتاحة كانت قد بيعت على المكشوف.

آلاف الأفراد يشترون معاً. السهم ينتقل من أقل من عشرين دولاراً إلى أكثر من أربعمئة، خلال الجلسة، في بضعة أسابيع.

صناديق بائعة تخسر المليارات. ثم يسقط السعر، ويخسر بدورهم كثير من المشترين المتأخّرين.

احتفظ بهذا. الشراء يُسوّى بعد ذلك. والبيع قد يكون لورقة مقترضة. والبيع على المكشوف مخاطرة بلا حدّ.