Les contradicteurs

La finance classique a un modèle préféré : la courbe en cloche. La plupart des jours sont calmes, et les jours extrêmes presque impossibles.

Quatre penseurs ont passé leur vie à dire que ce modèle se trompe. Leurs idées reviennent à chaque crise.

Le premier est un mathématicien, Benoît Mandelbrot. Dans les années soixante, il étudie les prix du coton.

Il voit que les grands écarts arrivent bien plus souvent que la cloche ne le prévoit. Les bords de la courbe sont épais.

Le dix-neuf octobre mille neuf cent quatre-vingt-sept, le Dow Jones perd près de vingt-trois pour cent en un jour. Pour la cloche, c'est presque impossible.

Mandelbrot ajoute une idée : les prix sont fractals. Sur une journée ou sur dix ans, la courbe a la même allure agitée.

Le deuxième est un économiste américain, Hyman Minsky. Son idée tient en une phrase : la stabilité engendre l'instabilité.

Quand tout va bien longtemps, on oublie le risque. On emprunte un peu plus, puis beaucoup plus.

Minsky décrit trois étapes. D'abord, on rembourse avec ses revenus. Ensuite, on ne paie plus que les intérêts.

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Enfin, on compte sur la hausse des prix pour tout payer. Minsky appelle cette étape la finance Ponzi.

Le jour où les prix cessent de monter, tout se retourne d'un coup. On appelle ça, depuis, un moment Minsky.

Minsky est mort en mille neuf cent quatre-vingt-seize. En deux mille huit, tout le monde relisait ses livres.

Le troisième est un investisseur, George Soros. Son idée s'appelle la réflexivité.

Les prix ne font pas que refléter la réalité, ils la changent. Une action qui monte aide l'entreprise à lever de l'argent, donc à grandir.

La croyance change les faits, et les faits renforcent la croyance. C'est ainsi que naissent les bulles, et les krachs.

En mille neuf cent quatre-vingt-douze, Soros parie contre la livre sterling. Elle quitte le système de change européen, et il gagne environ un milliard de dollars.

Le quatrième est Nassim Taleb, ancien trader devenu essayiste. Il rend célèbre le cygne noir : l'événement rare, imprévu, énorme.

Puis il va plus loin. Le contraire de fragile, ce n'est pas solide. C'est antifragile : ce qui se renforce sous les chocs.

Un verre se brise quand on le secoue. Un muscle, lui, se renforce quand on le sollicite.

Pour un portefeuille, Taleb propose l'haltère. Pour l'exemple : quatre-vingt-dix pour cent très prudents, dix pour cent très risqués.

Sur dix mille euros, si la part prudente ne bouge pas, le pire est connu : il reste neuf mille euros. Le meilleur, lui, n'a pas de plafond.

Quatre voix, un même message. Les modèles sont utiles, mais le monde réel connaît plus d'extrêmes qu'ils ne le disent.

Alors gardez une marge. Et méfiez-vous de la dette qui vous oblige à vendre au pire moment.

Préférez ce qui survit aux surprises à ce qui ne marche que si tout se passe comme prévu.