Capitolia
Un banco central es una institución. Pero en ciertos momentos, todo recayó sobre los hombros de una sola persona.
Primer rostro: Paul Volcker. Llega a la cabeza del banco central estadounidense en mil novecientos setenta y nueve.
La inflación estadounidense supera entonces el diez por ciento. En la primavera de mil novecientos ochenta roza el quince por ciento anual.
Volcker elige el remedio más brutal: deja subir los tipos hasta casi el veinte por ciento en mil novecientos ochenta y uno.
El precio es terrible: dos recesiones y un paro por encima del diez por ciento a finales del ochenta y dos. Lo detestan.
Pero la inflación cae hasta cerca del tres por ciento en el ochenta y tres. Y el banco central gana algo raro: credibilidad.
Segundo rostro: Alan Greenspan, de mil novecientos ochenta y siete a dos mil seis. Casi diecinueve años de mandato.
En mil novecientos noventa y seis se pregunta en voz alta si los mercados no tendrán una exuberancia irracional.
Pero en cada desplome baja los tipos. Los inversores acaban creyendo que siempre los protegerá.
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Descárgalo en elApp StoreLo llaman el put de Greenspan: un supuesto seguro contra las caídas. Y un seguro empuja a asumir más riesgos.
Tercer rostro: Ben Bernanke. Antes de llegar a la Fed, pasó años estudiando la crisis de mil novecientos veintinueve.
Su conclusión: el banco central agravó la Gran Depresión, dejando caer a los bancos y contraerse la moneda.
En dos mil ocho, el historiador se encuentra ante la crisis que estudió toda su vida.
Hace lo contrario que en el veintinueve: tipos casi a cero, préstamos de emergencia, compras masivas de bonos.
Lo criticarán por salvar a los bancos. Pero la depresión temida no llegó. Recibe el Nobel en dos mil veintidós.
Cuarto rostro: Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo. Verano de dos mil doce, el euro se tambalea.
España e Italia se endeudan cada vez más caro. A diez años, España supera el siete por ciento. Los mercados apuestan por la ruptura.
El veintiséis de julio, en Londres, Draghi dice una frase: el BCE hará todo lo necesario para preservar el euro. Whatever it takes.
Y añade: créanme, será suficiente. Los tipos empiezan a bajar.
La herramienta prometida, anunciada en septiembre, nunca se usará. La palabra bastó.
La vuelta de tuerca: el poder de estos cuatro hombres no cabía en una caja fuerte. Estaba en algo frágil: que les creyeran.
Volcker la ganó con dolor, Draghi la gastó en una frase. La credibilidad es el activo más valioso de un banco central.