Die Gesichter der Zentralbanken

Eine Zentralbank ist eine Institution. Aber in manchen Momenten ruhte alles auf den Schultern einer einzigen Person.

Erstes Gesicht: Paul Volcker. Er übernimmt die amerikanische Zentralbank im Jahr neunzehnhundertneunundsiebzig.

Die amerikanische Inflation liegt damals über zehn Prozent. Im Frühjahr neunzehnhundertachtzig nähert sie sich fünfzehn Prozent im Jahr.

Volcker wählt das härteste Mittel: Er lässt die Zinsen steigen, bis fast zwanzig Prozent im Jahr neunzehnhunderteinundachtzig.

Der Preis ist furchtbar: zwei Rezessionen und eine Arbeitslosigkeit über zehn Prozent Ende zweiundachtzig. Er wird gehasst.

Aber die Inflation fällt schon dreiundachtzig auf etwa drei Prozent. Und die Zentralbank gewinnt etwas Seltenes: Glaubwürdigkeit.

Zweites Gesicht: Alan Greenspan, von neunzehnhundertsiebenundachtzig bis zweitausendsechs. Fast neunzehn Jahre an der Spitze.

Im Jahr neunzehnhundertsechsundneunzig fragt er laut nach einer möglichen irrationalen Überschwänglichkeit der Märkte.

Aber bei jedem Crash senkt er die Zinsen. Die Anleger glauben schließlich, er werde sie immer schützen.

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Man nennt das den Greenspan-Put: eine vermeintliche Versicherung gegen Kursverluste. Und eine Versicherung verleitet zu mehr Risiko.

Drittes Gesicht: Ben Bernanke. Bevor er an die Spitze der Fed kam, hat er jahrelang die Krise von neunzehnhundertneunundzwanzig studiert.

Sein Schluss: Die Zentralbank hatte die Große Depression verschlimmert, indem sie Banken fallen und das Geld schrumpfen ließ.

Im Jahr zweitausendacht steht der Historiker vor der Krise, die er sein Leben lang studiert hat.

Er tut das Gegenteil von neunzehnhundertneunundzwanzig: Zinsen fast bei null, Notkredite, massive Anleihekäufe.

Er wird dafür kritisiert, die Banken gerettet zu haben. Aber die gefürchtete Depression blieb aus. Zweitausendzweiundzwanzig erhält er den Nobelpreis.

Viertes Gesicht: Mario Draghi, Präsident der Europäischen Zentralbank. Sommer zweitausendzwölf, der Euro wackelt.

Spanien und Italien leihen sich immer teurer. Bei zehn Jahren liegt Spanien über sieben Prozent. Die Märkte wetten auf den Zerfall.

Am sechsundzwanzigsten Juli sagt Draghi in London einen Satz: Die EZB wird tun, was nötig ist, um den Euro zu erhalten. Whatever it takes.

Dann fügt er hinzu: Glauben Sie mir, es wird genügen. Die Zinsen beginnen zu sinken.

Das versprochene Werkzeug, im September angekündigt, wird nie benutzt. Das Wort hat gereicht.

Die Wendung: Die Macht dieser vier Männer lag nicht in einem Tresor. Sie lag in etwas Zerbrechlichem: dass man ihnen glaubte.

Volcker hat es sich unter Schmerzen verdient, Draghi hat es in einem Satz eingesetzt. Glaubwürdigkeit ist das wertvollste Gut einer Zentralbank.