La curva de tipos

Prestar por un año o por diez no es lo mismo. Y el mercado fija un precio distinto para cada plazo.

Ponga esos tipos en un gráfico: el plazo abajo, el tipo en altura. Obtiene la curva de tipos.

Los especialistas la llaman estructura temporal. Es el precio del tiempo, de un solo vistazo.

Lo normal es que suba. Digamos tres por ciento a dos años y tres y medio a diez. Prestar mucho tiempo paga más.

¿Por qué? Porque en diez años puede pasar de todo: inflación, una crisis, una necesidad de dinero imprevista.

Ese extra que se exige por el plazo largo es la prima de plazo. El precio de la incertidumbre.

Si se espera que los tipos cortos sigan en el tres por ciento, el medio punto de más a diez años es esa prima.

Pero a veces la curva se da la vuelta. Los tipos a dos años pasan por encima de los de diez. Se dice que se invierte.

Lo que significa: el mercado cree que los tipos tendrán que bajar más adelante. Y bajan cuando la economía se frena.

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En Estados Unidos, una inversión precedió a casi todas las recesiones de los últimos cincuenta años. Es la señal más vigilada.

Pero una señal no es una ley. En dos mil veintidós, la curva estadounidense estuvo invertida más de dos años.

Y en todo ese tiempo la recesión no llegó. La señal puede fallar, o adelantarse muchísimo.

Queda un último tipo, y es el único que de verdad le importa: el tipo real.

El tipo real es el tipo anunciado menos la inflación. Lo que su dinero gana en poder de compra.

Un ejemplo: mil euros al tres por ciento. Al cabo de un año, mil treinta euros. Ha ganado.

Salvo que los precios hayan subido un cinco por ciento. Sus mil treinta euros solo compran lo que valían novecientos ochenta y uno.

Tipo anunciado: más tres por ciento. Tipo real: menos uno coma nueve. Se ha empobrecido ganando intereses.

Al revés, un cuatro por ciento con dos por ciento de inflación es casi un dos por ciento de ganancia real.

La vuelta de tuerca: un tipo alto no es necesariamente un buen tipo. Uno bajo no es necesariamente malo.

Todo depende de la inflación de al lado. Nunca mire un tipo solo.

La curva dice lo que espera el mercado. El tipo real dice lo que usted gana. Juntos bastan para leer casi todo.