Die Widersacher

Die klassische Finanzwelt hat ein Lieblingsmodell: die Glockenkurve. Die meisten Tage sind ruhig, extreme Tage fast unmöglich.

Vier Denker haben ihr Leben damit verbracht zu sagen, dass dieses Modell irrt. Ihre Ideen kehren in jeder Krise zurück.

Der erste ist ein Mathematiker, Benoît Mandelbrot. In den Sechzigerjahren untersucht er die Baumwollpreise.

Er sieht, dass große Ausschläge viel öfter kommen, als die Glocke vorhersagt. Die Ränder der Kurve sind dick.

Am neunzehnten Oktober neunzehnhundertsiebenundachtzig verliert der Dow Jones an einem Tag fast dreiundzwanzig Prozent. Für die Glocke ist das fast unmöglich.

Mandelbrot fügt eine Idee hinzu: die Preise sind fraktal. Über einen Tag oder über zehn Jahre hat die Kurve dasselbe unruhige Aussehen.

Der zweite ist ein amerikanischer Ökonom, Hyman Minsky. Seine Idee passt in einen Satz: Stabilität erzeugt Instabilität.

Wenn alles lange gut läuft, vergisst man das Risiko. Man leiht sich etwas mehr, dann viel mehr.

Minsky beschreibt drei Stufen. Zuerst tilgt man mit seinen Einkünften. Dann zahlt man nur noch die Zinsen.

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Schließlich zählt man auf steigende Preise, um alles zu bezahlen. Minsky nennt diese Stufe Ponzi-Finanzierung.

An dem Tag, an dem die Preise aufhören zu steigen, kippt alles auf einen Schlag. Das nennt man seitdem einen Minsky-Moment.

Minsky starb neunzehnhundertsechsundneunzig. Zweitausendacht las jeder seine Bücher wieder.

Der dritte ist ein Investor, George Soros. Seine Idee heißt Reflexivität.

Preise spiegeln die Wirklichkeit nicht nur, sie verändern sie. Eine steigende Aktie hilft dem Unternehmen, Geld aufzunehmen, also zu wachsen.

Der Glaube ändert die Fakten, und die Fakten verstärken den Glauben. So entstehen Blasen, und Crashs.

Neunzehnhundertzweiundneunzig wettet Soros gegen das Pfund Sterling. Es verlässt das europäische Währungssystem, und er gewinnt etwa eine Milliarde Dollar.

Der vierte ist Nassim Taleb, ehemaliger Trader und Essayist. Er macht den schwarzen Schwan berühmt: das seltene, unvorhergesehene, riesige Ereignis.

Dann geht er weiter. Das Gegenteil von zerbrechlich ist nicht robust. Es ist antifragil: was unter Schocks stärker wird.

Ein Glas zerbricht, wenn man es schüttelt. Ein Muskel wird stärker, wenn man ihn beansprucht.

Für ein Portfolio schlägt Taleb die Hantel vor. Für das Beispiel: neunzig Prozent sehr vorsichtig, zehn Prozent sehr riskant.

Bei zehntausend Euro, wenn sich der vorsichtige Teil nicht bewegt, ist das Schlimmste bekannt: es bleiben neuntausend Euro. Das Beste hat keine Obergrenze.

Vier Stimmen, dieselbe Botschaft. Modelle sind nützlich, aber die echte Welt kennt mehr Extreme, als sie sagen.

Also halten Sie einen Puffer. Und misstrauen Sie Schulden, die Sie zwingen, im schlimmsten Moment zu verkaufen.

Ziehen Sie vor, was Überraschungen übersteht, gegenüber dem, was nur funktioniert, wenn alles nach Plan läuft.