Capitolia
Man stellt sich vor, ein Index berechne sich von allein, per Formel. Für viele stimmt das nicht.
Der S&P fünfhundert wird von einem Komitee verwaltet. Ein paar Menschen, die sich treffen und entscheiden, wer hineinkommt und wer heraus.
Es gibt Regeln: eine Mindestgröße, Gewinne, genug gehandelte Aktien. Aber die Regeln zu erfüllen reicht nicht.
Das Komitee hat das letzte Wort. Ein Unternehmen kann alle Kästchen ankreuzen und draußen bleiben.
Warum ist das wichtig? Weil Tausende Milliarden diesem Index folgen, automatisch.
Sagen wir Indexfonds, die tausend Milliarden verwalten. Ein Unternehmen kommt hinein und wiegt ein Prozent: sie müssen für zehn Milliarden kaufen.
Alle zugleich, zum selben Datum, egal zu welchem Preis. Ein Käufer, der nicht verhandelt.
Die Märkte wissen das. Zwischen Ankündigung und Aufnahme steigt der Kurs oft, noch bevor die Fonds kaufen.
Das ist der Aufnahmeeffekt. Und es gibt den umgekehrten Effekt: ein Unternehmen, das herausfällt, sieht die Fonds seine Aktien auf einen Schlag verkaufen.
In der App ist dieses Kapitel animiert und erzählt, Karte für Karte. Kostenlos testen starten.
Laden imApp StoreDas spektakulärste Beispiel stammt aus zweitausendzwanzig. Tesla.
Im September erfüllt Tesla die Kriterien. Das Komitee nimmt es nicht auf. Die Aktie stürzt.
Am sechzehnten November wird die Aufnahme endlich angekündigt, für den einundzwanzigsten Dezember.
Zwischen den beiden Daten gewinnt die Aktie fast siebzig Prozent. Die Fonds kaufen teuer.
Es ist die größte Aufnahme in der Geschichte des Index. Die Indexfonds mussten Aktien für Dutzende Milliarden Dollar kaufen.
Schauen wir uns jetzt die Abgänge an. Und eine sehr unauffällige Falle: den Survivorship Bias.
Für das Beispiel: zehn Unternehmen im Jahr neunzehnhundertneunzig. Drei gehen pleite. Sie verlassen den Index.
Wenn Sie heute die Unternehmen des Index untersuchen, sehen Sie nur die sieben Überlebenden. Die Verlierer sind aus dem Bild verschwunden.
Ihre Schlussfolgerung wird zu schön wirken. Nicht weil der Markt großzügig ist, sondern weil die Misserfolge gelöscht wurden.
Der Dow Jones von achtzehnhundertsechsundneunzig zählte zwölf Werte. Der letzte, General Electric, flog zweitausendachtzehn heraus.
Der Index aber lief weiter. Er ersetzt die Verlierer durch Gewinner. Das ist seine Stärke, und es ist auch das, was seine Vergangenheit verschönert.
Für Sie als Sparer ist diese Erneuerung eine gute Nachricht: der Index bleibt nie mit den Toten stecken.
Aber misstrauen Sie Listen vergangener Champions. Sie zeigen nur die, die überlebt haben.
Ein Index ist ein Club. Mit einem Türsteher, einer Warteliste und ehemaligen Mitgliedern, von denen man nicht mehr spricht.