Die Zinskurve

Für ein Jahr oder für zehn Jahre zu verleihen ist nicht dasselbe. Und der Markt setzt für jede Dauer einen anderen Preis.

Tragen Sie diese Zinsen in ein Diagramm ein: unten die Dauer, in der Höhe der Zins. Das ergibt die Zinskurve.

Fachleute nennen sie Zinsstruktur. Es ist der Preis der Zeit auf einen Blick.

Normalerweise steigt sie. Sagen wir drei Prozent für zwei Jahre, dreieinhalb für zehn Jahre. Länger zu verleihen bringt mehr.

Warum? Weil in zehn Jahren alles passieren kann: Inflation, eine Krise, ein unerwarteter Geldbedarf.

Dieser Aufschlag für die Länge ist die Laufzeitprämie. Der Preis der Unsicherheit.

Wenn man erwartet, dass die kurzen Zinsen bei drei Prozent bleiben, ist das halbe Prozent mehr auf zehn Jahre genau diese Prämie.

Aber manchmal kippt die Kurve. Die Zinsen für zwei Jahre liegen dann über denen für zehn Jahre. Man sagt, sie ist invers.

Das bedeutet: Der Markt glaubt, dass die Zinsen später sinken müssen. Und Zinsen sinken, wenn die Wirtschaft sich abkühlt.

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In den Vereinigten Staaten ging fast jeder Rezession der letzten fünfzig Jahre eine Inversion voraus. Es ist das meistbeachtete Signal.

Aber ein Signal ist kein Gesetz. Zweitausendzweiundzwanzig war die amerikanische Kurve über zwei Jahre lang invers.

Und in dieser ganzen Zeit kam die Rezession nicht. Das Signal kann sich irren oder sehr früh kommen.

Bleibt ein letzter Zins, und er ist der einzige, der für Sie wirklich zählt: der Realzins.

Der Realzins ist der angezeigte Zins minus die Inflation. Das, was Ihr Geld an Kaufkraft gewinnt.

Zum Beispiel tausend Euro zu drei Prozent angelegt. Nach einem Jahr tausenddreißig Euro. Sie haben gewonnen.

Es sei denn, die Preise sind um fünf Prozent gestiegen. Ihre tausenddreißig Euro kaufen nur noch, was neunhunderteinundachtzig Euro wert waren.

Angezeigter Zins: plus drei Prozent. Realzins: minus eins Komma neun. Sie sind ärmer geworden, obwohl Sie Zinsen bekommen haben.

Umgekehrt sind vier Prozent bei zwei Prozent Inflation fast zwei Prozent echter Gewinn.

Die Wendung: Ein hoher Zins ist nicht automatisch ein guter Zins. Ein niedriger ist nicht automatisch schlecht.

Alles hängt von der Inflation daneben ab. Schauen Sie nie auf einen Zins allein.

Die Kurve sagt Ihnen, was der Markt erwartet. Der Realzins sagt Ihnen, was Sie verdienen. Beide zusammen reichen, um fast alles zu lesen.