الأسس

في ألف وتسعمئة، في باريس، ناقش رياضيّ شابّ أطروحة عن البورصة. اسمه لويس باشولييه.

أطروحته عنوانها نظرية المضاربة. وفي لجنة التحكيم يجلس الرياضيّ الكبير هنري بوانكاريه.

باشولييه يصف الأسعار كسلسلة من الخطوات الصغيرة العشوائية. ويستخرج منها رياضيّات الحركة البراونية.

قبل خمس سنوات من أن يفعل ذلك ألبرت أينشتاين، من جهته، لتفسير اضطراب الجسيمات في سائل.

ومع ذلك، نُسي باشولييه تقريباً لنصف قرن. وأعاد اقتصاديون اكتشافه في الخمسينيات.

لفكرته اسم: المشي العشوائي. سعر الغد هو سعر اليوم، زائد ضجيج لا يمكن توقّعه.

ارمِ قطعة نقود كل يوم. كتابة، يكسب السعر يورو. صورة، يخسر يورو. وارسم المنحنى.

يشبه على نحو مدهش رسماً بيانياً حقيقياً للبورصة. باتّجاهات، وقمم، وقيعان. ومع ذلك، كل شيء صدفة.

إذا كانت الأسعار تتبع مشياً عشوائياً، فرسوم الماضي لا تقول شيئاً عن المستقبل.

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

في ألف وتسعمئة وسبعين، أعطى الاقتصادي يوجين فاما هذه الفكرة شكلها الحديث: كفاءة الأسواق.

السوق كفؤة إذا كانت الأسعار تعكس أصلاً المعلومة المتاحة. لا نتفوّق على السوق بما يعرفه الجميع.

فاما يميّز ثلاثة أشكال. الشكل الضعيف: الأسعار الماضية لا تسمح بتوقّع الأسعار المقبلة.

الشكل شبه القويّ: كل المعلومة العلنية، نتائج وأخبار وإعلانات، موجودة أصلاً في السعر. تدخله في لحظات.

الشكل القويّ: حتى المعلومة السرّية ستكون في السعر. لا يصدّق ذلك أحد تقريباً. جنحة المطّلعين تدرّ ربحاً، ومن هنا منعها.

نكتة قديمة تلخّص الفكرة. اقتصادي يرى ورقة نقدية على الأرض. لا ينحني: لو كانت حقيقية، لالتقطها أحد قبله.

النكتة تبالغ. لكن في الأسواق، الأوراق على الأرض نادرة، وتُلتقط بسرعة.

النتيجة العملية: أغلب المديرين النشطين يحقّقون أقل من مؤشّرهم، بعد دفع الرسوم.

هذه هي الحجّة التي حملت الصناديق المؤشّرية. إذا لم نستطع التفوّق على السوق، فلنشترِها كاملة، بثمن زهيد.

لكن الفقاعات تطرح سؤالاً. إذا كانت الأسعار دائماً صحيحة، فكيف يمكن أن تتضاعف، ثم تنهار؟

روبرت شيلر يجيب بأن الأسواق تجمح، وأنه يمكن أحياناً رؤية ذلك قادماً، على فترات طويلة.

في ألفين وثلاثة عشر، كافأت جائزة نوبل معاً فاما وشيلر ولارس بيتر هانسن. على أطروحات متعارضة جزئياً.

ليس هذا تناقضاً. على بضعة أيّام، الأسعار شبه مستحيلة التوقّع. وعلى سنوات، كثيراً ما تنتهي التجاوزات إلى التصحيح.

كلاهما على حقّ، كل في سلّمه الزمني.

بالنسبة للمدّخر، الدرس مزدوج: لا تراهن على الغد، واحذر الأسعار التي تبدو أجمل من أن تدوم.