Capitolia
借钱出去，就是信任。而在市场上，信任有评级、有价格、有条款。
先说评级。一些机构给借款人的还款能力打分。
最高是三A：风险最低。然后是双A，单A，三B。
到三B为止，叫投资级。再往下，叫投机级。最底下是D：违约。
评级不是保证。它是一种意见，而且多半是借款人自己付钱买的。
二零零八年之前，几千种房地产证券拿到了三A。后来很多被降到了投机级。
第二个概念：利差。就是一个借款人和同币种最安全的国家之间的利率差距。
假设一个国家借钱的利率是百分之三。一家企业得付百分之四点五。
差的那一点五个百分点，就是利差。在市场上，叫一百五十个基点。
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下载于App Store借出一万欧元，每年四百五十欧元，而不是三百。多出来的，就是怀疑的价格。
恐慌一上升，利差就会一下子拉大。这常常是危机的第一个信号。
第三个概念：契约条款。合同里的一条，在整个借款期内保护放贷人。
比如：债务不能超过营业利润的三倍。或者企业不能卖掉工厂。
如果违反了条款，放贷人可以要求马上还钱。或者重新谈判，对他有利。
契约条款是一个警报。它在违约之前就响，那时还来得及行动。
如果还是违约了呢？放贷人不一定全亏。
卖掉企业的资产，分配剩下的东西。拿回来的比例叫回收率。
假设百分之四十。一千欧元的债券，你拿回四百欧元，常常要等好几年。
顺序很重要：有资产抵押的放贷人排第一。股东排最后，而且常常什么都没有。
现在把一切放在一起。假设每年违约概率百分之二，回收率百分之四十。
预期损失：百分之二乘以损失的百分之六十。每年百分之一点二。
例子里的利差付百分之一点五。它覆盖了预期损失，还为不确定性留了余量。
反转在于：高回报不是礼物。它几乎总是更大违约风险的价格。
面对一个诱人的利率，问三个问题：评级多少，和国债差多少，出了事能拿回什么？