Capitolia
الإقراض هو أن تثق. وفي الأسواق، للثقة تقييم وسعر وبنود.
نبدأ بالتقييم. وكالات تقيّم قدرة المقترض على السداد.
في القمة، ثلاثية أ: أضعف خطر. ثم ثنائية أ، وأ واحدة، وثلاثية ب.
حتى ثلاثية ب، نتحدّث عن فئة الاستثمار. وتحتها، عن الفئة المضاربية. وفي القاع، د: التعثّر.
التقييم ليس ضماناً. إنه رأي، يدفع ثمنه غالباً المقترض نفسه.
قبل ألفين وثمانية، حصلت آلاف السندات العقارية على ثلاثية أ. وكثير منها خُفِّض لاحقاً حتى الفئة المضاربية.
الفكرة الثانية: الفارق. هو الفرق في الفائدة بين مقترض وأأمن دولة بعملته.
لنفترض دولة تقترض بثلاثة في المئة. أمّا شركة فعليها أن تدفع أربعة فاصلة خمسة في المئة.
الفرق، واحد فاصلة خمسة نقطة، هو الفارق. وفي الأسواق يقولون مئة وخمسين نقطة أساس.
في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.
حمّله منApp Storeعلى عشرة آلاف يورو مقرَضة، أربعمئة وخمسون يورو في السنة بدل ثلاثمئة. هذه الزيادة هي سعر الشكّ.
حين يرتفع الخوف، تتسع الفوارق فجأة. وغالباً هي أول إشارة لأزمة.
الفكرة الثالثة: بند الالتزام. بند في العقد يحمي المُقرِض طوال مدّة القرض.
مثلاً: يجب ألا يتجاوز الدَّين ثلاثة أضعاف نتيجة التشغيل. أو يجب ألا تبيع الشركة مصانعها.
إذا خُرق البند، يستطيع المُقرِض أن يطلب السداد فوراً. أو يعيد التفاوض، لمصلحته.
بند الالتزام جرس إنذار. يرنّ قبل التعثّر، حين يكون ما زال هناك وقت للتصرّف.
وإذا وقع التعثّر رغم ذلك؟ المُقرِض لا يخسر كل شيء بالضرورة.
تُباع أصول الشركة، ويُوزَّع ما يبقى. والجزء المسترجَع يسمّى معدل الاسترداد.
لنقل أربعين في المئة. على سند بألف يورو، تسترجع أربعمئة يورو، غالباً بعد سنوات.
الترتيب مهم: المُقرِضون المضمونون بأصل يأتون أولاً. والمساهمون آخراً، وغالباً بلا شيء.
الآن نجمع كل شيء. لنقل اثنين في المئة من احتمال التعثّر في السنة، وأربعين في المئة استرداداً.
الخسارة المتوقّعة: اثنان في المئة ضرب ستين في المئة خسارة. واحد فاصلة اثنان في المئة في السنة.
الفارق في المثال يدفع واحداً فاصلة خمسة في المئة. فيغطّي الخسارة المتوقّعة، مع هامش لعدم اليقين.
المفاجأة: العائد المرتفع ليس هدية. إنه تقريباً دائماً ثمن خطر تعثّر أكبر.
أمام فائدة مغرية، اطرح ثلاثة أسئلة: أي تقييم، وأي فارق عن الدولة، وماذا نسترد إن ساءت الأمور؟