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उधार देना भरोसा करना है। और बाज़ारों में भरोसे की एक रेटिंग होती है, एक दाम होता है, और शर्तें होती हैं।
रेटिंग से शुरू करें। एजेंसियाँ उधार लेने वाले की चुकाने की क्षमता को आँकती हैं।
सबसे ऊपर तिहरा ए: सबसे कम जोखिम। फिर दोहरा ए, इकहरा ए, और तिहरा बी।
तिहरे बी तक इसे निवेश श्रेणी कहते हैं। उसके नीचे सट्टा श्रेणी। और सबसे नीचे डी: चूक।
रेटिंग गारंटी नहीं है। यह एक राय है, जिसका भुगतान ज़्यादातर उधार लेने वाला ही करता है।
दो हज़ार आठ से पहले हज़ारों संपत्ति-आधारित प्रतिभूतियों को तिहरा ए मिला था। बहुतों को बाद में गिराकर सट्टा श्रेणी तक पहुँचाया गया।
दूसरा विचार: स्प्रेड। यह किसी उधार लेने वाले और उसकी मुद्रा की सबसे सुरक्षित सरकार की दर के बीच का फ़र्क़ है।
मान लीजिए एक सरकार तीन प्रतिशत पर उधार लेती है। एक कंपनी को साढ़े चार प्रतिशत देना पड़ता है।
फ़र्क़, डेढ़ अंक, यही स्प्रेड है। बाज़ारों में कहते हैं डेढ़ सौ आधार अंक।
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डाउनलोड करेंApp Storeदस हज़ार यूरो के उधार पर, तीन सौ की जगह साल के साढ़े चार सौ यूरो। यह अतिरिक्त शक का दाम है।
जब डर चढ़ता है, स्प्रेड एकदम फैल जाते हैं। अक्सर यह संकट का पहला संकेत होता है।
तीसरा विचार: कोवेनेंट। अनुबंध की एक शर्त जो पूरे उधार की अवधि भर उधार देने वाले की रक्षा करती है।
जैसे: क़र्ज़ परिचालन मुनाफ़े के तीन गुना से ज़्यादा नहीं होना चाहिए। या कंपनी अपने कारख़ाने नहीं बेचेगी।
शर्त टूटे, तो उधार देने वाला तुरंत वापसी माँग सकता है। या अपने फ़ायदे में दोबारा मोलभाव कर सकता है।
कोवेनेंट एक अलार्म है। वह चूक से पहले बजता है, जब कार्रवाई का समय होता है।
और अगर चूक फिर भी हो जाए? उधार देने वाला ज़रूरी नहीं कि सब गँवाए।
कंपनी की संपत्तियाँ बेची जाती हैं, जो बचे वह बाँटा जाता है। वसूली गई हिस्सेदारी को वसूली दर कहते हैं।
मान लीजिए चालीस प्रतिशत। हज़ार यूरो के बॉन्ड पर आपको चार सौ यूरो मिलते हैं, अक्सर सालों बाद।
क्रम मायने रखता है: किसी संपत्ति से सुरक्षित उधार देने वाले पहले आते हैं। शेयरधारक सबसे आख़िर में, और अक्सर ख़ाली हाथ।
अब सब जोड़ते हैं। मान लीजिए साल में दो प्रतिशत चूक की संभावना, और चालीस प्रतिशत वसूली।
अपेक्षित नुक़सान: दो प्रतिशत गुना साठ प्रतिशत गँवाया हुआ। साल में एक दशमलव दो प्रतिशत।
उदाहरण का स्प्रेड डेढ़ प्रतिशत देता है। वह अपेक्षित नुक़सान को ढकता है, अनिश्चितता के लिए थोड़ी गुंजाइश के साथ।
पलटाव: ऊँचा प्रतिफल तोहफ़ा नहीं है। वह लगभग हमेशा चूक के बड़े जोखिम का दाम है।
लुभावनी दर के सामने तीन सवाल पूछिए: कौन-सी रेटिंग, सरकार से कितना फ़र्क़, और बिगड़े तो क्या वापस मिलेगा?