«Греки» второго порядка

«Греки» первого порядка говорят, как движется цена опциона. «Греки» второго порядка — как движутся сами «греки».

Это разница между скоростью и ускорением. Дельта — скорость. Гамма — её ускорение.

Гамма: насколько меняется дельта, когда акция двигается на евро?

Вернёмся к нашему опциону на акцию за сто евро с дельтой ноль целых пять десятых. Допустим, гамма ноль целых три сотых.

Акция прибавляет евро: дельта становится ноль целых пятьдесят три сотых. Опцион чуть сильнее следует за движением.

Акция прибавляет десять евро: дельта поднимается к ноль целых восьми десятым. Чем выше акция, тем сильнее опцион за ней следует.

С этими округлёнными числами рост на десять евро приносит около шести евро пятидесяти. Падение на десять евро стоит около трёх евро пятидесяти.

Это выпуклость. Покупатель опциона выигрывает быстрее, чем теряет. Продавец живёт наоборот.

За этот подарок платят. Высокая гамма идёт с высокой тетой: за эту кривизну платят каждый день.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

Гамма сильнее всего, когда акция близка к цене исполнения и срок приближается.

Поэтому продавцы опционов боятся последних дней. Тогда небольшое движение может всё перевернуть.

Вторая буква: ванна. Дельта, которая двигается, когда двигается волатильность.

Если ожидаемая суета растёт, у опциона далеко от цены исполнения больше шансов до неё дойти. Его дельта меняется, хотя акция стоит.

Третья буква: вомма. Это вега от веги: как меняется чувствительность к волатильности, когда меняется волатильность.

Она измеряет выпуклость по отношению к суете. Важна прежде всего, когда волатильность резко прыгает, в разгар кризиса.

Четвёртая буква: чарм. Дельта, которая тает со временем, даже если больше ничего не движется.

У опциона далеко от цены исполнения дельта день за днём сползает к нулю. У уже выигрышного — к единице.

Трейдер, полностью захеджированный в пятницу, в понедельник может уже не быть. Просто потому, что прошло время.

А ещё есть буквы, которыми почти никто не пользуется: спид, зомма, колор.

Спид: гамма, которая меняется, когда двигается акция. Зомма: когда двигается волатильность. Колор: когда идёт время.

Это производные от производных. Полезны нескольким маркет-мейкерам, бесполезны почти всем остальным.

Запомнить нужно одну картинку: опцион — это не прямая линия. Это кривая.

Первый порядок даёт наклон. Второй говорит, как наклон поворачивается. И часто сюрпризы прячутся именно здесь.

Продать опцион — значит продать кривизну. Пока всё спокойно, это доход. Когда всё ускоряется, это долг.