Механика контрактов

Вкладываясь в нефть или пшеницу, почти никогда не покупают баррели или мешки. Покупают фьючерсные контракты.

И у этих контрактов есть особенность: цена с поставкой через месяц не равна сегодняшней цене.

Сегодняшняя цена называется спотовой. Допустим, пятьдесят долларов за баррель. А контракт на следующий месяц стоит пятьдесят два.

Когда будущее дороже спота, говорят о контанго. Это самая частая ситуация.

Логично: кто-то должен хранить нефть в ожидании, страховать её, замораживать деньги. Эта стоимость попадает в цену.

Иногда наоборот: будущее дешевле спота. Это называют бэквордацией.

Часто это признак дефицита. Все хотят баррель сразу и платят больше, чтобы не ждать.

А теперь ловушка. Фонд, который следит за нефтью, не может держать контракты до конца: баррели ему не нужны.

До срока он продаёт истекающий контракт и покупает более дальний. Это называют роллированием.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

Для примера: десять тысяч долларов, контракт по пятьдесят два. У фонда примерно сто девяносто два барреля.

Через месяц контракт истекает по спотовой цене: пятьдесят долларов. Его баррели стоят уже только девять тысяч шестьсот пятнадцать.

Цена нефти не двинулась. И всё же фонд потерял почти четыре процента.

Повторите это роллирование двенадцать месяцев подряд, с той же разницей. Останется шесть тысяч двести сорок шесть долларов.

Больше трети потеряно, хотя баррель не сдвинулся ни на цент. Это невидимая цена роллирования.

При бэквордации наоборот: покупаешь по сорок восемь, заканчивается на пятидесяти. Роллирование приносит доход.

Вот почему фонд сырья может вести себя совсем не так, как цена в газете.

Контанго даже рождает странное ремесло: плавучее хранение. Танкеры, которые ждут в море, полные.

Для примера: покупаешь баррель сегодня за двадцать долларов и продаёшь по контракту за тридцать через полгода.

Аренда танкера и расходы стоят шесть долларов за баррель. Остаётся четыре доллара маржи, без риска по цене.

Весной две тысячи двадцатого года, когда мир остановился, десятки танкеров служили плавучими складами.

Запомните: в сырье у времени есть цена. Её видно по разнице между сегодня и завтра.

Прежде чем купить фонд сырья, узнайте, роллирует ли он контракты. И в какую сторону роллирование вам обходится.