Capitolia
Wer in Öl oder Weizen investiert, kauft fast nie Barrel oder Säcke. Man kauft Terminkontrakte.
Und diese Kontrakte haben eine Besonderheit: der Preis für Lieferung in einem Monat ist nicht derselbe wie der heutige.
Der heutige Preis heißt Kassapreis. Sagen wir fünfzig Dollar pro Barrel. Der Kontrakt für den nächsten Monat ist zweiundfünfzig wert.
Wenn die Zukunft teurer ist als der Kassapreis, spricht man von Contango. Das ist die häufigste Lage.
Logisch: jemand muss das Öl in der Zwischenzeit lagern, versichern, sein Geld binden. Diese Kosten stecken im Preis.
Manchmal ist es umgekehrt: die Zukunft ist billiger als der Kassapreis. Man spricht von Backwardation.
Das ist oft ein Zeichen von Knappheit. Alle wollen das Barrel sofort, und man zahlt mehr, um nicht zu warten.
Jetzt die Falle. Ein Fonds, der dem Öl folgt, kann seine Kontrakte nicht bis zum Ende halten: er will keine Barrel.
Vor der Fälligkeit verkauft er den auslaufenden Kontrakt und kauft einen späteren. Das nennt man Rollen.
In der App ist dieses Kapitel animiert und erzählt, Karte für Karte. Kostenlos testen starten.
Laden imApp StoreFür das Beispiel: zehntausend Dollar, ein Kontrakt zu zweiundfünfzig. Der Fonds hält etwa hundertzweiundneunzig Barrel.
Einen Monat später läuft der Kontrakt zum Kassapreis aus: fünfzig Dollar. Seine Barrel sind nur noch neuntausendsechshundertfünfzehn wert.
Der Ölpreis hat sich nicht bewegt. Und trotzdem hat der Fonds fast vier Prozent verloren.
Wiederholen Sie dieses Rollen zwölf Monate in Folge, mit derselben Differenz. Es bleiben sechstausendzweihundertsechsundvierzig Dollar.
Mehr als ein Drittel verloren, obwohl sich das Barrel um keinen Cent bewegt hat. Das sind die unsichtbaren Kosten des Rollens.
In Backwardation ist es umgekehrt: man kauft zu achtundvierzig, es endet bei fünfzig. Das Rollen bringt etwas ein.
Darum kann ein Rohstofffonds ganz anders abschneiden als der Preis, den man in der Zeitung liest.
Contango schafft sogar einen seltsamen Beruf: die schwimmende Lagerung. Tanker, die voll vor der Küste warten.
Für das Beispiel: man kauft das Barrel heute für zwanzig Dollar und verkauft es per Termin in sechs Monaten für dreißig.
Einen Tanker zu mieten und die Kosten zu zahlen, kostet sechs Dollar pro Barrel. Es bleiben vier Dollar Marge, ohne Preisrisiko.
Im Frühjahr zweitausendzwanzig, als die Welt stillstand, dienten Dutzende Tanker als schwimmende Lager.
Merken Sie sich: bei Rohstoffen hat die Zeit einen Preis. Man liest ihn an der Differenz zwischen heute und morgen ab.
Bevor Sie einen Rohstofffonds kaufen, fragen Sie sich, ob er Kontrakte rollt. Und in welche Richtung das Rollen Sie etwas kostet.