De mechaniek van de contracten

Wie in olie of tarwe belegt, koopt bijna nooit vaten of zakken. Hij koopt termijncontracten.

En die contracten hebben een bijzonderheid: de prijs voor levering over een maand is niet dezelfde als de prijs van vandaag.

De prijs van vandaag heet de spotprijs. Zeg vijftig dollar per vat. Het contract van volgende maand is tweeënvijftig waard.

Als de toekomst duurder is dan de spotprijs, spreekt men van contango. Dat is de meest voorkomende situatie.

Logisch: iemand moet de olie intussen opslaan, verzekeren, zijn geld vastzetten. Die kost zit in de prijs.

Soms is het omgekeerd: de toekomst is goedkoper dan de spotprijs. Dan spreekt men van backwardation.

Dat is vaak een teken van schaarste. Iedereen wil het vat meteen, en je betaalt meer om niet te wachten.

Nu de val. Een fonds dat olie volgt, kan zijn contracten niet tot het eind houden: het wil geen vaten.

Voor de vervaldag verkoopt het het aflopende contract en koopt het een verder gelegen. Dat heet doorrollen.

In de app is dit hoofdstuk geanimeerd en verteld, kaart na kaart. Gratis proefperiode starten.

Download in deApp Store

Als voorbeeld: tienduizend dollar, een contract tegen tweeënvijftig. Het fonds bezit ongeveer honderdtweeënnegentig vaten.

Een maand later vervalt het contract tegen de spotprijs: vijftig dollar. Zijn vaten zijn nog maar negenduizend zeshonderdvijftien waard.

De olieprijs is niet bewogen. En toch heeft het fonds bijna vier procent verloren.

Herhaal dat doorrollen twaalf maanden na elkaar, met hetzelfde verschil. Er blijft zesduizend tweehonderdzesenveertig dollar over.

Meer dan een derde verloren, terwijl het vat geen cent bewoog. Dat is de onzichtbare kost van het doorrollen.

Bij backwardation is het omgekeerd: je koopt tegen achtenveertig, het eindigt op vijftig. Het doorrollen levert op.

Daarom kan een grondstoffenfonds heel anders presteren dan de prijs die je in de krant leest.

Contango schept zelfs een vreemd beroep: drijvende opslag. Olietankers die vol voor de kust wachten.

Als voorbeeld: je koopt het vat vandaag voor twintig dollar, en verkoopt het op termijn voor dertig dollar over zes maanden.

Een tanker huren en de kosten betalen kost zes dollar per vat. Er blijft vier dollar marge, zonder risico op de prijs.

In de lente van tweeduizend twintig, toen de wereld stilviel, dienden tientallen tankers als drijvende opslagplaatsen.

Onthoud dit: bij grondstoffen heeft tijd een prijs. Je leest hem af aan het verschil tussen vandaag en morgen.

Voor u een grondstoffenfonds koopt, vraag uzelf af of het contracten doorrolt. En in welke richting dat doorrollen u kost.