Capitolia
حين نستثمر في النفط أو القمح، لا نشتري تقريباً أبداً براميل ولا أكياساً. نشتري عقوداً آجلة.
ولهذه العقود خاصّية: سعر التسليم بعد شهر ليس هو سعر اليوم.
سعر اليوم اسمه السعر الفوري. لنقل خمسين دولاراً للبرميل. أما عقد الشهر المقبل فيساوي اثنين وخمسين.
حين يكلّف المستقبل أكثر من الفوري، نتحدّث عن الكونتانغو. إنه الوضع الأكثر شيوعاً.
منطقي: على أحدهم تخزين النفط في الانتظار، وتأمينه، وتجميد ماله. وهذه الكلفة تظهر في السعر.
أحياناً، يحدث العكس: المستقبل أرخص من الفوري. نتحدّث عن الباكواردايشن.
إنه غالباً علامة ندرة. الجميع يريد البرميل فوراً، ويدفعون أكثر كي لا ينتظروا.
والآن، الفخّ. الصندوق الذي يتبع النفط لا يستطيع الاحتفاظ بعقوده حتى النهاية: لا يريد براميل.
قبل الاستحقاق، يبيع العقد المنتهي ويشتري عقداً أبعد. نسمّي ذلك التدوير.
في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.
حمّله منApp Storeللمثال: عشرة آلاف دولار، وعقد باثنين وخمسين. الصندوق يملك حوالي مئة واثنين وتسعين برميلاً.
بعد شهر، يحلّ أجل العقد بالسعر الفوري: خمسين دولاراً. لم تعد براميله تساوي إلا تسعة آلاف وستّمئة وخمسة عشر.
سعر النفط لم يتحرّك. ومع ذلك خسر الصندوق قرابة أربعة في المئة.
كرّر هذا التدوير اثني عشر شهراً متتالية، بالفارق نفسه. يبقى ستّة آلاف ومئتان وستّة وأربعون دولاراً.
أكثر من الثلث ضاع، بينما لم يتحرّك البرميل سنتاً واحداً. هذه هي الكلفة الخفيّة للتدوير.
في الباكواردايشن، العكس: نشتري بثمانية وأربعين، وينتهي عند خمسين. التدوير يدرّ ربحاً.
لهذا قد يحقّق صندوق الموادّ الأوّلية شيئاً مختلفاً جداً عن السعر الذي نقرؤه في الجريدة.
الكونتانغو يخلق حتى مهنة غريبة: التخزين العائم. ناقلات نفط تنتظر في عرض البحر، ممتلئة.
للمثال: نشتري البرميل بعشرين دولاراً اليوم، ونعيد بيعه آجلاً بثلاثين دولاراً بعد ستّة أشهر.
استئجار ناقلة ودفع الرسوم يكلّف ستّة دولارات للبرميل. يبقى أربعة دولارات هامشاً، دون مخاطرة على السعر.
في ربيع ألفين وعشرين، حين توقّف العالم، صارت عشرات الناقلات مستودعات عائمة.
احتفظ بهذا: في الموادّ الأوّلية، للوقت ثمن. ويُقرأ في الفارق بين اليوم والغد.
قبل شراء صندوق موادّ أوّلية، اسأل نفسك إن كان يدوّر العقود. وفي أيّ اتّجاه يكلّفك التدوير.