Capitolia
Cuando se invierte en petróleo o en trigo, casi nunca se compran barriles ni sacos. Se compran contratos de futuros.
Y estos contratos tienen una particularidad: el precio para entrega dentro de un mes no es el mismo que el precio de hoy.
El precio de hoy se llama precio al contado. Pongamos cincuenta dólares el barril. El contrato del mes que viene, en cambio, vale cincuenta y dos.
Cuando el futuro cuesta más que el contado, se habla de contango. Es la situación más habitual.
Tiene lógica: alguien tiene que almacenar el petróleo mientras tanto, asegurarlo, inmovilizar su dinero. Ese coste se refleja en el precio.
A veces es al revés: el futuro es más barato que el contado. Se habla de backwardation.
Suele ser señal de escasez. Todos quieren el barril ya, y se paga más para no esperar.
Ahora, la trampa. Un fondo que sigue el petróleo no puede guardar sus contratos hasta el final: no quiere barriles.
Antes del vencimiento, vende el contrato que expira y compra otro más lejano. Se llama renovación.
En la app, este capítulo está animado y narrado, tarjeta a tarjeta. Empezar la prueba gratis.
Descárgalo en elApp StorePara el ejemplo: diez mil dólares, un contrato a cincuenta y dos. El fondo tiene unos ciento noventa y dos barriles.
Un mes después, el contrato vence al precio al contado: cincuenta dólares. Sus barriles ya solo valen nueve mil seiscientos quince.
El precio del petróleo no se ha movido. Y sin embargo el fondo ha perdido casi un cuatro por ciento.
Repita esta renovación doce meses seguidos, con la misma diferencia. Quedan seis mil doscientos cuarenta y seis dólares.
Más de un tercio perdido, sin que el barril se haya movido un céntimo. Es el coste invisible de la renovación.
En backwardation, es al revés: se compra a cuarenta y ocho, y termina en cincuenta. La renovación da dinero.
Por eso un fondo de materias primas puede hacer algo muy distinto del precio que se lee en el periódico.
El contango crea incluso un oficio extraño: el almacenamiento flotante. Petroleros que esperan en alta mar, llenos.
Para el ejemplo: se compra el barril a veinte dólares hoy, y se vende a plazo a treinta dólares dentro de seis meses.
Alquilar un petrolero y pagar los gastos cuesta seis dólares por barril. Quedan cuatro dólares de margen, sin arriesgar nada con el precio.
En la primavera de dos mil veinte, cuando el mundo se paró, decenas de petroleros sirvieron de almacenes flotantes.
Quédese con esto: en las materias primas, el tiempo tiene un precio. Se lee en la diferencia entre hoy y mañana.
Antes de comprar un fondo de materias primas, pregúntese si renueva contratos. Y en qué sentido le cuesta la renovación.