Кривая доходности

Одолжить на год и на десять лет — не одно и то же. И рынок ставит разную цену на каждый срок.

Нанесите эти ставки на график: срок внизу, ставка по высоте. Получится кривая доходности.

Специалисты называют её срочной структурой. Это цена времени с одного взгляда.

Обычно она растёт. Допустим, три процента на два года, три с половиной на десять. Одалживать надолго выгоднее.

Почему? Потому что за десять лет может случиться что угодно: инфляция, кризис, внезапная нужда в деньгах.

Эта надбавка за длину называется премией за срок. Цена неопределённости.

Если ждать, что короткие ставки останутся на трёх процентах, лишние полпункта на десять лет — это и есть эта премия.

Но иногда кривая переворачивается. Ставки на два года оказываются выше ставок на десять. Говорят: она инвертировалась.

Что это значит: рынок считает, что ставки придётся снизить позже. А ставки снижают, когда экономика замедляется.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

В США инверсия предшествовала почти каждой рецессии за последние пятьдесят лет. Это самый наблюдаемый сигнал.

Но сигнал — не закон. В две тысячи двадцать втором американская кривая оставалась инвертированной больше двух лет.

И всё это время рецессии не было. Сигнал может ошибаться или прийти очень рано.

Остаётся последняя ставка, и только она по-настоящему важна для вас: реальная ставка.

Реальная ставка — это объявленная ставка минус инфляция. То, что ваши деньги выигрывают в покупательной силе.

Для примера, тысяча евро под три процента. Через год тысяча тридцать евро. Вы заработали.

Если только цены не выросли на пять процентов. Ваши тысяча тридцать евро купят лишь то, что стоило девятьсот восемьдесят один евро.

Объявленная ставка: плюс три процента. Реальная: минус один и девять десятых. Вы обеднели, получая проценты.

Наоборот, четыре процента при двух процентах инфляции — это почти два процента настоящего выигрыша.

Поворот: высокая ставка не обязательно хорошая. Низкая не обязательно плохая.

Всё зависит от инфляции рядом. Никогда не смотрите на ставку одну.

Кривая говорит, чего ждёт рынок. Реальная ставка говорит, что вы зарабатываете. Вместе они объясняют почти всё.