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एक साल के लिए उधार देना और दस साल के लिए उधार देना एक बात नहीं है। और बाज़ार हर अवधि का अलग दाम तय करता है।
इन दरों को ग्राफ़ पर रखिए: नीचे अवधि, ऊँचाई पर दर। आपको दरों का वक्र मिलता है।
विशेषज्ञ इसे अवधि संरचना कहते हैं। यह समय का दाम है, एक ही नज़र में।
आम तौर पर यह चढ़ता है। मान लीजिए दो साल के लिए तीन प्रतिशत, दस साल के लिए साढ़े तीन। लंबा उधार देना ज़्यादा देता है।
क्यों? क्योंकि दस साल में कुछ भी हो सकता है: महँगाई, संकट, अचानक पैसे की ज़रूरत।
लंबाई के लिए माँगा यह अतिरिक्त अवधि प्रीमियम है। अनिश्चितता का दाम।
अगर माना जाए कि छोटी दरें तीन प्रतिशत पर ही रहेंगी, तो दस साल पर आधा अंक ऊपर यही प्रीमियम है।
पर कभी-कभी वक्र पलट जाता है। दो साल की दरें दस साल की दरों से ऊपर चली जाती हैं। इसे उलटा होना कहते हैं।
इसका मतलब: बाज़ार सोचता है कि दरों को बाद में गिरना पड़ेगा। और दरें तब गिरती हैं जब अर्थव्यवस्था धीमी पड़ती है।
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डाउनलोड करेंApp Storeअमेरिका में पिछले पचास सालों की लगभग हर मंदी से पहले ऐसा उलटाव आया है। यह सबसे ज़्यादा देखा जाने वाला संकेत है।
पर संकेत नियम नहीं होता। दो हज़ार बाईस में अमेरिकी वक्र दो साल से ज़्यादा उलटा रहा।
और इस पूरे समय मंदी नहीं आई। संकेत ग़लत भी हो सकता है, या बहुत पहले आ सकता है।
एक आख़िरी दर बची है, और वही आपके लिए सच में मायने रखती है: वास्तविक दर।
वास्तविक दर यानी घोषित दर घटा महँगाई। आपका पैसा क्रय शक्ति में जो कमाता है।
उदाहरण के लिए, हज़ार यूरो तीन प्रतिशत पर। साल भर बाद एक हज़ार तीस यूरो। आपने कमाया।
जब तक दाम पाँच प्रतिशत न चढ़ गए हों। आपके एक हज़ार तीस यूरो उतना ही ख़रीदते हैं जितना नौ सौ इक्यासी यूरो ख़रीदते थे।
घोषित दर: तीन प्रतिशत ऊपर। वास्तविक दर: एक दशमलव नौ नीचे। ब्याज कमाते हुए आप ग़रीब हो गए।
उलटे, दो प्रतिशत महँगाई के साथ चार प्रतिशत यानी लगभग दो प्रतिशत का असली फ़ायदा।
पलटाव: ऊँची दर ज़रूरी नहीं कि अच्छी दर हो। नीची दर ज़रूरी नहीं कि बुरी हो।
सब कुछ बग़ल की महँगाई पर निर्भर है। दर को कभी अकेले मत देखिए।
वक्र बताता है कि बाज़ार क्या उम्मीद करता है। वास्तविक दर बताती है कि आप क्या कमाते हैं। दोनों मिलकर लगभग सब कुछ पढ़ने को काफ़ी हैं।