Спекулятивные атаки: Когда ставят против обещания

Валюта с фиксированным курсом — это обещание. А обещание можно проверить.

Страна обещает, что её валюта всегда стоит одинаково в долларах или марках. Чтобы сдержать слово, центробанк держит резервы.

Если слишком многие продают эту валюту, центробанк должен выкупать её за резервы. А резервы не бесконечны.

Спекулянт делает простую ставку. Допустим, он занимает сто миллионов в местной валюте и сразу меняет их на сто миллионов долларов.

Если валюта теряет двадцать процентов, он выкупает свои сто миллионов всего за восемьдесят миллионов долларов. Двадцать миллионов прибыли.

Если обещание держится, он теряет лишь стоимость займа. Ставка, где выигрываешь много или теряешь мало, привлекает многих.

И чем больше продавцов, тем быстрее тают резервы. Атака в итоге вызывает то, что предсказывает.

Шестнадцатое сентября тысяча девятьсот девяносто второго года. Фунт стерлингов привязан к немецкой марке на уровне, который считают слишком высоким.

Фонд Джорджа Сороса ставит против фунта около десяти миллиардов долларов. Другие следуют за ним.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Банк Англии массово покупает фунты, поднимает ставку с десяти до двенадцати процентов, потом объявляет пятнадцать. В тот же день.

Вечером Великобритания сдаётся. Фунт выходит из системы и падает. Фонд Сороса зарабатывает больше миллиарда долларов.

Британцы называют этот день чёрной средой. Некоторые говорят — белой: освободившись от оков, экономика пошла вверх.

Мексика, декабрь тысяча девятьсот девяносто четвёртого года. Резервы иссякают. Страна девальвирует песо, потом отпускает его в плавание.

За несколько месяцев песо теряет примерно половину стоимости. США и МВФ собирают спасательный пакет примерно на пятьдесят миллиардов долларов.

Страх охватывает всю Латинскую Америку. Это называют эффектом текилы.

Таиланд, второе июля тысяча девятьсот девяносто седьмого года. После месяцев обороны центробанк отпускает бат.

За полгода бат теряет больше половины стоимости. Кризис перекидывается на Индонезию, Южную Корею, Малайзию.

Многие компании занимали в долларах. В батах их долг вырастает больше чем вдвое.

Россия, семнадцатое августа тысяча девятьсот девяносто восьмого года. Страна девальвирует рубль и перестаёт платить часть долга.

Рубль меньше чем за месяц теряет больше половины стоимости. В сентябре приходится спасать крупный американский фонд LTCM.

Четыре кризиса, одна слабость: фиксированный курс, мало резервов и часто долги в иностранной валюте.

Спекулянты не создают трещину. Они её находят и ставят на неё раньше всех.

Урок для вас: долг в валюте, отличной от валюты ваших доходов, — скрытый риск. Его видно только в день, когда курс ломается.