Die Spekulationsangriffe

Eine Währung mit festem Kurs ist ein Versprechen. Und ein Versprechen lässt sich testen.

Ein Land verspricht, dass seine Währung immer denselben Preis in Dollar oder in Mark hat. Um das zu halten, hält seine Zentralbank Reserven.

Verkaufen zu viele diese Währung, muss die Zentralbank sie mit ihren Reserven zurückkaufen. Und die Reserven gehen irgendwann zu Ende.

Der Spekulant macht eine einfache Wette. Sagen wir, er leiht hundert Millionen in Landeswährung und tauscht sie sofort in hundert Millionen Dollar.

Verliert die Währung zwanzig Prozent, kauft er seine hundert Millionen für nur achtzig Millionen Dollar zurück. Zwanzig Millionen Gewinn.

Hält das Versprechen, verliert er nur die Kosten des Kredits. Eine Wette, bei der man viel gewinnt oder wenig verliert, zieht Leute an.

Und je mehr Verkäufer es gibt, desto mehr schmelzen die Reserven. Der Angriff führt am Ende herbei, was er vorhersagt.

Sechzehnter September neunzehnhundertzweiundneunzig. Das Pfund Sterling hängt an der D-Mark, auf einem als zu hoch geltenden Niveau.

Der Fonds von George Soros wettet etwa zehn Milliarden Dollar gegen das Pfund. Andere folgen.

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Die Bank of England kauft massenhaft Pfund, hebt ihren Zins von zehn auf zwölf Prozent und kündigt dann fünfzehn an. Am selben Tag.

Am Abend gibt das Vereinigte Königreich auf. Das Pfund verlässt das System und fällt. Der Fonds von Soros gewinnt mehr als eine Milliarde Dollar.

Die Briten nennen diesen Tag den Schwarzen Mittwoch. Manche sagen Weißer Mittwoch: befreit von dieser Fessel, zieht die Wirtschaft wieder an.

Mexiko, Dezember neunzehnhundertvierundneunzig. Die Reserven gehen aus. Das Land wertet den Peso ab und lässt ihn dann frei schwanken.

In wenigen Monaten verliert der Peso etwa die Hälfte seines Werts. Die Vereinigten Staaten und der IWF schnüren eine Rettung von etwa fünfzig Milliarden Dollar.

Die Angst erfasst ganz Lateinamerika. Man nennt das den Tequila-Effekt.

Thailand, zweiter Juli neunzehnhundertsiebenundneunzig. Nach Monaten der Verteidigung lässt die Zentralbank den Baht los.

In sechs Monaten verliert der Baht mehr als die Hälfte seines Werts. Die Krise erfasst Indonesien, Südkorea, Malaysia.

Viele Unternehmen hatten sich in Dollar verschuldet. In Baht gerechnet hat sich ihre Schuld mehr als verdoppelt.

Russland, siebzehnter August neunzehnhundertachtundneunzig. Das Land wertet den Rubel ab und stellt die Zahlung eines Teils seiner Schulden ein.

Der Rubel verliert in weniger als einem Monat mehr als die Hälfte seines Werts. Im September muss ein großer amerikanischer Fonds, LTCM, gerettet werden.

Vier Krisen, dieselbe Schwäche: ein fester Kurs, zu wenig Reserven und oft Schulden in fremder Währung.

Die Spekulanten schaffen die Schwachstelle nicht. Sie finden sie und wetten darauf, vor allen anderen.

Die Lehre für Sie: eine Schuld in einer anderen Währung als der Ihres Einkommens ist ein verstecktes Risiko. Man sieht es erst an dem Tag, an dem der Kurs bricht.