Les attaques spéculatives

Une monnaie à taux fixe, c'est une promesse. Et une promesse, ça se teste.

Un pays promet que sa monnaie vaut toujours le même prix en dollars, ou en marks. Pour tenir, sa banque centrale garde des réserves.

Si trop de gens vendent cette monnaie, la banque centrale doit la racheter avec ses réserves. Et les réserves ont une fin.

Le spéculateur fait un pari simple. Mettons qu'il emprunte cent millions en monnaie locale, et les change aussitôt en cent millions de dollars.

Si la monnaie perd vingt pour cent, il rachète ses cent millions pour seulement quatre-vingts millions de dollars. Vingt millions de gain.

Si la promesse tient, il ne perd que le coût de l'emprunt. Un pari où l'on gagne beaucoup ou perd peu attire du monde.

Et plus il y a de vendeurs, plus les réserves fondent. L'attaque finit par provoquer ce qu'elle prédit.

Seize septembre mille neuf cent quatre-vingt-douze. La livre sterling est accrochée au mark allemand, à un niveau jugé trop haut.

Le fonds de George Soros parie environ dix milliards de dollars contre la livre. D'autres suivent.

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La Banque d'Angleterre achète des livres en masse, relève son taux de dix à douze pour cent, puis annonce quinze. Le même jour.

Le soir, le Royaume-Uni abandonne. La livre quitte le système et chute. Le fonds de Soros gagne plus d'un milliard de dollars.

Les Britanniques appellent ce jour le mercredi noir. Certains disent mercredi blanc : libérée de ce carcan, l'économie repart.

Mexique, décembre mille neuf cent quatre-vingt-quatorze. Les réserves s'épuisent. Le pays dévalue le peso, puis le laisse flotter.

En quelques mois, le peso perd environ la moitié de sa valeur. Les États-Unis et le FMI montent un sauvetage d'environ cinquante milliards de dollars.

La peur gagne toute l'Amérique latine. On l'appelle l'effet tequila.

Thaïlande, deux juillet mille neuf cent quatre-vingt-dix-sept. Après des mois de défense, la banque centrale lâche le baht.

En six mois, le baht perd plus de la moitié de sa valeur. La crise gagne l'Indonésie, la Corée du Sud, la Malaisie.

Beaucoup d'entreprises avaient emprunté en dollars. Comptée en bahts, leur dette fait plus que doubler.

Russie, dix-sept août mille neuf cent quatre-vingt-dix-huit. Le pays dévalue le rouble et cesse de payer une partie de sa dette.

Le rouble perd plus de la moitié de sa valeur en moins d'un mois. En septembre, un grand fonds américain, LTCM, doit être sauvé.

Quatre crises, une même faiblesse : un taux fixe, trop peu de réserves, et souvent des dettes en monnaie étrangère.

Les spéculateurs ne créent pas la faille. Ils la trouvent, et parient dessus avant tout le monde.

La leçon pour vous : une dette dans une autre monnaie que celle de vos revenus est un risque caché. On ne le voit que le jour où le taux casse.