Os regimes cambiais

O preço de uma moeda pode subir ou descer. Mas quem decide esse preço? Depende do país.

Há quatro grandes maneiras de o fazer. Das mais livres às mais fechadas.

Primeira: o câmbio flutuante. O mercado decide, a cada instante, segundo a oferta e a procura.

É o caso do euro, do dólar, do iene. O preço mexe o tempo todo, mas ajusta-se sozinho.

Segunda: o câmbio fixo. O banco central promete um nível, e defende-o.

Hong Kong, por exemplo, mantém o seu dólar numa banda estreita face ao dólar americano desde mil novecentos e oitenta e três.

Para defender esse nível, o banco central compra a sua própria moeda quando toda a gente a vende. Com as suas reservas.

No dia em que as reservas já não chegam, a âncora solta-se. E solta-se de uma vez.

Em mil novecentos e noventa e dois, o Reino Unido defendia a libra. A dezasseis de setembro, teve de desistir.

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Em dois mil e quinze, a Suíça abandonou de um dia para o outro o seu piso face ao euro. O franco disparou em poucos minutos.

Por trás de tudo isto, uma regra escondida: não se pode ter tudo ao mesmo tempo.

Um câmbio fixo, capitais livres, e taxas de juro escolhidas livremente. É preciso abdicar de um dos três.

Os economistas chamam-lhe o triângulo da impossibilidade. Cada regime é uma escolha dentro deste triângulo.

Terceiro regime: a dolarização. Abdica-se da própria moeda e usa-se a de outro.

O Equador adotou o dólar americano em dois mil. O Panamá usa-o há mais de um século.

Deixa de haver crise cambial possível. Mas também deixa de haver um banco central próprio para baixar as taxas quando o país vai mal.

Quarto: o controlo cambial. O Estado limita quem pode comprar divisas, e quanto.

A França praticou-o até ao fim dos anos oitenta. A Islândia, depois da crise de dois mil e oito, durante mais de oito anos.

Muitas vezes, surge um segundo mercado, paralelo. Na Argentina, segue-se a cotação do dólar « blue », bem mais caro do que o oficial.

Quando existem dois preços para a mesma moeda, é sinal de que o preço oficial não diz tudo.

Para um aforrador, a pergunta é simples. O meu dinheiro pode sair, e a que preço?

Um regime cambial é uma promessa. Quanto mais rígida, mais dói quando se rompe.