Die Wechselkurssysteme

Der Preis einer Währung kann steigen oder fallen. Aber wer entscheidet über diesen Preis? Das hängt vom Land ab.

Es gibt vier große Arten, es zu machen. Von der freiesten bis zur geschlossensten.

Erste: der flexible Wechselkurs. Der Markt entscheidet, in jedem Moment, nach Angebot und Nachfrage.

Das gilt für den Euro, den Dollar, den Yen. Der Preis bewegt sich ständig, aber er passt sich von allein an.

Zweite: der feste Wechselkurs. Die Zentralbank verspricht ein Niveau und verteidigt es.

Hongkong zum Beispiel hält seinen Dollar seit neunzehnhundertdreiundachtzig in einem engen Band gegenüber dem amerikanischen Dollar.

Um dieses Niveau zu verteidigen, kauft die Zentralbank ihre eigene Währung zurück, wenn alle sie verkaufen. Mit ihren Reserven.

An dem Tag, an dem die Reserven nicht mehr reichen, reißt der Anker. Und er reißt auf einen Schlag.

Neunzehnhundertzweiundneunzig verteidigte das Vereinigte Königreich das Pfund. Am sechzehnten September musste es aufgeben.

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Zweitausendfünfzehn gab die Schweiz über Nacht ihren Mindestkurs zum Euro auf. Der Franken schoss in wenigen Minuten nach oben.

Hinter all dem steckt eine versteckte Regel: man kann nicht alles zugleich haben.

Ein fester Wechselkurs, freier Kapitalverkehr und frei gewählte Zinsen. Auf eines der drei muss man verzichten.

Ökonomen nennen das das Trilemma, das magische Dreieck. Jedes System ist eine Wahl in diesem Dreieck.

Drittes System: die Dollarisierung. Man verzichtet auf seine Währung und nutzt die eines anderen.

Ecuador hat zweitausend den amerikanischen Dollar eingeführt. Panama nutzt ihn seit mehr als einem Jahrhundert.

Keine Währungskrise mehr möglich. Aber auch keine eigene Zentralbank mehr, die die Zinsen senkt, wenn es dem Land schlecht geht.

Viertes: die Devisenkontrolle. Der Staat begrenzt, wer Devisen kaufen darf, und wie viel.

Frankreich hat sie bis Ende der Achtzigerjahre praktiziert. Island nach seiner Krise von zweitausendacht, mehr als acht Jahre lang.

Oft entsteht ein zweiter, paralleler Markt. In Argentinien verfolgt man den Kurs des „blauen“ Dollars, viel teurer als der offizielle.

Wenn es für dieselbe Währung zwei Preise gibt, ist das ein Zeichen, dass der offizielle Preis nicht alles sagt.

Für einen Sparer ist die Frage einfach. Kann mein Geld hinaus, und zu welchem Preis?

Ein Wechselkurssystem ist ein Versprechen. Je starrer es ist, desto mehr tut sein Bruch weh.