Les régimes de change

Le prix d'une monnaie peut monter ou baisser. Mais qui décide de ce prix ? Ça dépend du pays.

Il existe quatre grandes façons de faire. Des plus libres aux plus fermées.

Première : le change flottant. Le marché décide, à chaque instant, selon l'offre et la demande.

C'est le cas de l'euro, du dollar, du yen. Le prix bouge tout le temps, mais il s'ajuste tout seul.

Deuxième : le change ancré. La banque centrale promet un niveau, et elle le défend.

Hong Kong, par exemple, tient son dollar dans une bande étroite face au dollar américain depuis mille neuf cent quatre-vingt-trois.

Pour défendre ce niveau, la banque centrale rachète sa propre monnaie quand tout le monde la vend. Avec ses réserves.

Le jour où les réserves ne suffisent plus, l'ancre lâche. Et elle lâche d'un coup.

En mille neuf cent quatre-vingt-douze, le Royaume-Uni défendait la livre. Le seize septembre, il a dû abandonner.

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En deux mille quinze, la Suisse a renoncé du jour au lendemain à son plancher face à l'euro. Le franc s'est envolé en quelques minutes.

Derrière tout ça, une règle cachée : on ne peut pas tout avoir à la fois.

Un change fixe, des capitaux libres, et des taux d'intérêt choisis librement. Il faut renoncer à l'un des trois.

Les économistes appellent ça le triangle d'incompatibilité. Chaque régime est un choix dans ce triangle.

Troisième régime : la dollarisation. On renonce à sa monnaie, et on utilise celle d'un autre.

L'Équateur a adopté le dollar américain en deux mille. Le Panama l'utilise depuis plus d'un siècle.

Plus de crise de change possible. Mais plus de banque centrale à soi pour baisser les taux quand le pays va mal.

Quatrième : le contrôle des changes. L'État limite qui peut acheter des devises, et combien.

La France l'a pratiqué jusqu'à la fin des années quatre-vingt. L'Islande, après sa crise de deux mille huit, pendant plus de huit ans.

Souvent, un second marché apparaît, parallèle. En Argentine, on suit le cours du dollar « blue », bien plus cher que l'officiel.

Quand deux prix existent pour la même monnaie, c'est le signe que le prix officiel ne dit pas tout.

Pour un épargnant, la question est simple. Mon argent peut-il sortir, et à quel prix ?

Un régime de change, c'est une promesse. Plus elle est rigide, plus sa rupture fait mal.