Expor-se à moeda, ou não

Compra ações americanas com os seus euros. Sobem dez por cento no ano. E, no entanto, perde dinheiro.

Como? No mesmo ano, digamos que o dólar perdeu dez por cento face ao euro.

Os seus dez mil euros ganham dez por cento em dólares, e depois perdem dez por cento no câmbio. Ficam-lhe nove mil e novecentos euros.

Quando se compra uma aplicação estrangeira, compram-se duas coisas: a aplicação, e a moeda em que está cotada.

A cobertura cambial serve para anular a segunda. Fica-se com a aplicação, neutraliza-se a moeda.

Na prática, compromete-se a revender os seus dólares mais tarde, a um preço fixado já hoje. O que o dólar fizer entretanto deixa de contar.

Com uma cobertura perfeita, o seu ano teria dado mais ou menos os dez por cento das ações. Menos o custo da cobertura.

Porque ela tem um custo. Depende sobretudo da diferença entre as taxas de juro das duas moedas.

Digamos cinco por cento nos Estados Unidos, três por cento na zona euro. Cobrir-se custa então cerca de dois por cento por ano.

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Muitos ETF existem em versão coberta. As mesmas ações, o mesmo índice, sem a moeda. E esse custo, incluído.

Dois por cento por ano, em vinte anos, não é nada pouco. Dez mil euros a sete por cento passam a trinta e oito mil seiscentos e noventa e sete euros.

A cinco por cento, vinte e seis mil quinhentos e trinta e três. Mais de doze mil euros de diferença.

Ora, num período longo, as moedas sobem e descem. As diferenças tendem a compensar-se em parte.

O custo da cobertura não se compensa. Volta todos os anos, enquanto durar a diferença de taxas.

É por isso que, num horizonte longo, a moeda conta muitas vezes menos do que se julga. Faz barulho, não forçosamente perda.

Atenção, a diferença de taxas também se pode inverter. Conforme os anos, cobrir-se custa, ou rende um pouco.

Então, quando se cobrir? A boa pergunta não é onde aplica. É onde vai gastar.

Vive em euros e compra casa daqui a dois anos? Digamos cinquenta mil euros de entrada, aplicados em ações americanas.

Uma queda de quinze por cento do dólar custava-lhe sete mil e quinhentos euros de entrada. Em dois anos, esse risco conta mesmo.

E para um projeto a dois anos, de qualquer forma, as ações não são o lugar certo. Cobertas ou não.

Uma reforma em euros daqui a trinta anos? O câmbio pesa menos, e o custo da cobertura acumula-se durante muito tempo.

A regra cabe numa linha: cobrir-se na moeda da sua vida, para o dinheiro que vai gastar em breve.