O envelhecimento

Vive-se mais tempo. É uma excelente notícia. Mas levanta uma questão de dinheiro que todos os países ricos enfrentam.

Em França, a reforma de base funciona sobretudo por repartição. As contribuições de quem trabalha pagam as pensões de quem está reformado.

Tudo depende, pois, de uma relação: quantos ativos contribuem por cada reformado?

Nos anos sessenta, havia cerca de quatro contribuintes por reformado. Hoje, um pouco menos de dois.

Façamos um cálculo simplificado. Imagine uma pensão média de mil e quinhentos euros por mês.

Com quatro contribuintes, cada um financia trezentos e setenta e cinco euros. Com dois, setecentos e cinquenta.

Se a relação cair para um e meio, cada contribuinte tem de dar mil euros. Um terço a mais do que com dois.

Perante esta equação, há poucas alavancas. A primeira: alongar. Trabalhar mais tempo.

Recuar a idade de reforma acrescenta contribuintes e retira reformados, ao mesmo tempo. Por isso aparece em todas as reformas.

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A segunda: baixar. Fazer as pensões subir menos depressa do que os salários, ou reduzir o seu valor.

Resta uma terceira, contribuir mais. Mas pesa nos salários e no custo do trabalho, já elevados em França.

Cada reforma doseia estas alavancas. Nenhuma lhes escapa. O debate é sobre quem faz o esforço, não sobre a existência do esforço.

Há uma alavanca de que se fala pouco: a imigração. Ativos que chegam em idade de trabalhar acrescentam contribuintes.

A reviravolta: esses ativos também envelhecem, e terão direito à sua reforma. A imigração adia o problema mais do que o resolve.

Outros apostam na natalidade ou no emprego dos seniores. Estes efeitos são reais, mas lentos ou limitados.

Resta o grande debate francês: a capitalização. Aplicar uma parte das contribuições nos mercados, para si próprio.

Os vizinhos fizeram-no, cada um à sua maneira. A Suécia aplica dois vírgula cinco pontos de salário nos mercados desde a reforma dos anos noventa.

Os Países Baixos assentam em grande parte em fundos de pensões de empresa. Em relação à economia, este capital é dos mais elevados do mundo.

Mas a capitalização traz um risco de mercado. Reformar-se logo depois de um crash pode custar caro.

E a transição é pesada. Uma geração teria de pagar as reformas atuais e poupar para as suas. Duas vezes.

Daí a ideia de uma capitalização parcial, somada à repartição em vez de a substituir. É o coração do debate hoje.

As regras mudam muitas vezes, e as projeções também. Mas a aritmética não muda.

Para si, uma conclusão prática: não contar com um único andar. A reforma prepara-se também com a poupança própria.