Utang publik: Yang membuatnya tertanggungkan, atau tidak

Utang publik Prancis melewati seratus sepuluh persen PDB. Angkanya menakutkan. Tapi sendirian, ia tak berkata banyak.

Jepang hidup dengan utang jauh lebih berat. Negara lain, yang jauh kurang berutang, justru pernah gagal bayar. Kenapa?

Karena utang tertanggungkan atau tidak tergantung dua angka: bunga yang dibayar, dan pertumbuhan ekonomi.

Para ekonom menyebutnya r dan g. r adalah biaya utang. g adalah pertumbuhan pendapatan nasional, termasuk inflasi.

Ambil negara rekaan, dengan utang sama dengan PDB-nya. Anggarannya, di luar bunga, seimbang.

Kalau utang berbiaya tiga persen dan ekonomi tumbuh dua, utang membesar lebih cepat dari pendapatan.

Setelah sepuluh tahun, ia naik dari seratus ke seratus sepuluh persen PDB. Tanpa defisit baru, hanya dari bunga.

Balik kedua angka itu: bunga dua persen, pertumbuhan tiga. Setelah sepuluh tahun, utang turun ke sembilan puluh satu persen.

Kejutannya: utang yang sama bisa menyusut atau membengkak sendiri. Semuanya tergantung selisih antara r dan g.

Di aplikasi, bab ini dianimasikan dan dinarasikan, kartu demi kartu. Mulai uji coba gratis.

Saat r melebihi g, dibutuhkan surplus di luar bunga untuk menstabilkan. Di sini, hampir satu poin PDB tiap tahun.

Di tahun-tahun bunga sangat rendah, r sering di bawah g. Sejak bunga naik lagi, selisihnya menyempit. Perdebatan kembali.

Pertanyaan kedua: siapa yang memegang utang ini? Penabung dan bank di negeri sendiri, investor asing, dan bank sentral.

Di Prancis, sekitar separuhnya dipegang bukan penduduk. Itu tanda kepercayaan, tapi juga ketergantungan.

Utang yang dipegang penduduknya sendiri dirundingkan di antara sendiri. Utang yang dipegang di luar negeri bisa pergi lebih cepat.

Bank sentral juga membeli banyak, di tahun-tahun krisis. Mereka menjadi kreditor yang sangat besar.

Pertanyaan ketiga: bagaimana negara keluar di masa lalu? Ada empat cara besar.

Pertumbuhan, pertama. Setelah Perang Dunia Kedua, Inggris berutang lebih dari dua kali PDB-nya. Puluhan tahun pertumbuhan menguranginya.

Inflasi, berikutnya. Ia menggelembungkan pendapatan dalam euro, bukan utang yang sudah terbit. Tapi penabung yang membayar harganya.

Penghematan: belanja lebih sedikit, memungut lebih banyak. Kadang efektif, selalu menyakitkan, dan berisiko kalau merusak pertumbuhan.

Gagal bayar, terakhir. Pada dua ribu dua belas, Yunani membuat kreditor swastanya kehilangan lebih dari separuh nilai suratnya.

Tak satu pun jalan keluar ini gratis. Masing-masing memilih siapa yang membayar: pembayar pajak, penabung, atau kreditor.

Untuk menilai utang, lihat tiga hal: selisih r dan g, siapa pemegangnya, dan anggaran di luar bunga.

Tingkatnya penting. Tapi utang dinilai terutama dari lintasannya. Dan lintasan itu diputuskan tiap tahun.