केंद्रीय बैंक के औज़ार

केंद्रीय बैंक आम लोगों को उधार नहीं देता। फिर भी उसका हर फ़ैसला आपके क़र्ज़, आपकी बचत, आपके दामों तक पहुँचता है।

उसके पास पाँच मुख्य औज़ार हैं। पहला, और सबसे मशहूर: नीतिगत दर।

यह वह दाम है जिस पर बैंक उसके पास एक दिन के लिए पैसा रख या उधार ले सकते हैं।

जब यह दाम चढ़ता है, बैंक आपस में महँगा उधार लेते हैं। और सबको महँगा उधार देते हैं।

उदाहरण के लिए, दो लाख यूरो का क़र्ज़। एक अंक ज़्यादा यानी पहले साल लगभग दो हज़ार यूरो ब्याज ज़्यादा।

पर नीतिगत दर सिर्फ़ बहुत छोटी अवधि के पैसे को छूती है। बीस साल के क़र्ज़ ज़्यादातर लंबी दरों के पीछे चलते हैं।

इसलिए दूसरा औज़ार: मात्रात्मक सहजता। केंद्रीय बैंक भारी मात्रा में बॉन्ड ख़रीदता है।

सौ यूरो का बॉन्ड साल में दो यूरो देता है: दो प्रतिशत। अगर ख़रीदारी उसका दाम एक सौ पाँच यूरो तक चढ़ा दे...

... तो वही दो यूरो अब बस एक दशमलव नौ प्रतिशत देते हैं। ख़रीदारी लंबी दरों को गिराती है।

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तीसरा औज़ार उलटा है: मात्रात्मक कसाव। केंद्रीय बैंक अपने बॉन्ड परिपक्व होने देता है, उन्हें बदलता नहीं।

न कोई बड़ा एलान, न अचानक बिक्री। यह कहीं ज़्यादा चुपचाप है। पर लंबी दरें धीरे-धीरे ऊपर लौटती हैं।

चौथा औज़ार, सबसे अजीब: बोलना। इसे फ़ॉरवर्ड गाइडेंस कहते हैं, यानी आगे का मार्गदर्शन।

केंद्रीय बैंक एलान करता है: हमारी दरें लंबे समय तक नीची रहेंगी। बाज़ार उसे मानते हैं, और लंबी दरें तुरंत गिर जाती हैं।

वह बिना कुछ किए कर देता है। एक वाक्य कभी अरबों की ख़रीद के बराबर होता है। शर्त है कि उसे माना जाए।

और न निभाया वादा महँगा पड़ता है: अगली बार बाज़ार कम सुनते हैं।

पाँचवाँ औज़ार: अनिवार्य भंडार। हर बैंक को अपनी जमाओं का एक हिस्सा केंद्रीय बैंक में रखना होता है।

यूरो क्षेत्र में यह हिस्सा छोटा है: एक प्रतिशत। अमेरिका में यह दो हज़ार बीस में शून्य तक आ गया।

पर चीन जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं में इसे क़र्ज़ रोकने या बढ़ाने के लिए अब भी अक्सर बदला जाता है।

पलटाव: इनमें से कोई औज़ार सीधे वृद्धि नहीं बनाता। वे पैसे का दाम बदलते हैं, और इस तरह बर्ताव।

क़र्ज़ महँगा करके दामों को शांत करना। या सस्ता करके चलाना। असर अक्सर एक-दो साल बाद दिखते हैं।

तो जब केंद्रीय बैंक बोले, सुनिए। आपका अगला क़र्ज़ अक्सर उसकी विज्ञप्ति में शुरू होता है।