Les outils de la banque centrale

Une banque centrale ne prête pas aux particuliers. Pourtant, chacune de ses décisions finit dans votre crédit, votre épargne, vos prix.

Elle a cinq outils principaux. Le premier, et le plus connu : le taux directeur.

C'est le prix auquel les banques peuvent placer ou emprunter de l'argent auprès d'elle, pour une journée.

Quand ce prix monte, les banques empruntent plus cher entre elles. Et elles prêtent plus cher à tout le monde.

Pour l'exemple, un crédit de deux cent mille euros. Un point de plus, c'est près de deux mille euros d'intérêts en plus la première année.

Mais le taux directeur ne touche que l'argent à très court terme. Les crédits sur vingt ans suivent surtout les taux longs.

D'où le deuxième outil : l'assouplissement quantitatif. La banque centrale achète des obligations, en masse.

Une obligation de cent euros rapporte deux euros par an : deux pour cent. Si les achats font monter son prix à cent cinq euros…

… les mêmes deux euros ne rapportent plus qu'un virgule neuf pour cent. Acheter fait baisser les taux longs.

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Le troisième outil est l'inverse : le resserrement quantitatif. La banque centrale laisse ses obligations arriver à échéance, sans les remplacer.

Pas d'annonce spectaculaire, pas de vente brutale. C'est bien plus discret. Mais les taux longs remontent doucement.

Quatrième outil, le plus étrange : parler. On l'appelle forward guidance, en français, l'orientation prospective.

La banque centrale annonce : nos taux resteront bas longtemps. Les marchés la croient, et les taux longs baissent tout de suite.

Elle agit sans agir. Une phrase vaut parfois des milliards d'achats. À condition d'être crue.

Et une promesse non tenue se paie cher : la fois suivante, les marchés écoutent moins.

Cinquième outil : les réserves obligatoires. Chaque banque doit garder une part de ses dépôts à la banque centrale.

En zone euro, cette part est faible : un pour cent. Aux États-Unis, elle est même tombée à zéro en deux mille vingt.

Mais dans des économies émergentes, comme la Chine, on la fait encore varier souvent pour freiner ou relancer le crédit.

Le retournement : aucun de ces outils ne crée directement de la croissance. Ils changent le prix de l'argent, et donc les comportements.

Rendre le crédit cher pour calmer les prix. Ou bon marché pour relancer. Avec des effets qui mettent souvent un an ou deux à se voir.

Alors, quand une banque centrale parle, écoutez. Votre prochain crédit commence souvent dans son communiqué.