Las herramientas del banco central

Un banco central no presta a los particulares. Y sin embargo, cada una de sus decisiones acaba en su crédito, su ahorro, sus precios.

Tiene cinco herramientas principales. La primera, y la más conocida: el tipo de interés oficial.

Es el precio al que los bancos pueden depositar o pedir prestado dinero en él, por un día.

Cuando ese precio sube, los bancos se prestan más caro entre ellos. Y prestan más caro a todo el mundo.

Para el ejemplo, un crédito de doscientos mil euros. Un punto más son casi dos mil euros más de intereses el primer año.

Pero el tipo oficial solo afecta al dinero a muy corto plazo. Los créditos a veinte años siguen sobre todo a los tipos largos.

De ahí la segunda herramienta: la expansión cuantitativa. El banco central compra bonos, en masa.

Un bono de cien euros da dos euros al año: un dos por ciento. Si las compras suben su precio a ciento cinco euros…

… los mismos dos euros ya solo rinden un uno coma nueve por ciento. Comprar hace bajar los tipos largos.

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La tercera herramienta es lo contrario: la contracción cuantitativa. El banco central deja vencer sus bonos, sin sustituirlos.

Sin anuncios espectaculares, sin ventas bruscas. Es mucho más discreto. Pero los tipos largos suben poco a poco.

Cuarta herramienta, la más curiosa: hablar. Se llama forward guidance, en español, orientación sobre el futuro.

El banco central anuncia: nuestros tipos seguirán bajos mucho tiempo. Los mercados le creen, y los tipos largos bajan enseguida.

Actúa sin actuar. Una frase vale a veces miles de millones en compras. Siempre que se la crean.

Y una promesa incumplida se paga cara: la vez siguiente, los mercados escuchan menos.

Quinta herramienta: el coeficiente de reservas. Cada banco debe guardar una parte de sus depósitos en el banco central.

En la zona euro, esa parte es baja: un uno por ciento. En Estados Unidos, incluso bajó a cero en dos mil veinte.

Pero en economías emergentes, como China, todavía se cambia a menudo para frenar o reactivar el crédito.

El giro: ninguna de estas herramientas crea crecimiento directamente. Cambian el precio del dinero, y con él los comportamientos.

Encarecer el crédito para calmar los precios. O abaratarlo para reactivar. Con efectos que suelen tardar un año o dos en verse.

Así que, cuando un banco central habla, escuche. Su próximo crédito suele empezar en su comunicado.