Die Werkzeuge der Zentralbank

Eine Zentralbank verleiht kein Geld an Privatpersonen. Trotzdem landet jede ihrer Entscheidungen in Ihrem Kredit, Ihren Ersparnissen, Ihren Preisen.

Sie hat fünf Hauptwerkzeuge. Das erste und bekannteste: der Leitzins.

Das ist der Preis, zu dem Banken bei ihr für einen Tag Geld anlegen oder leihen können.

Steigt dieser Preis, leihen sich die Banken untereinander teurer. Und sie verleihen allen teurer.

Zum Beispiel ein Kredit über zweihunderttausend Euro. Ein Prozentpunkt mehr sind im ersten Jahr fast zweitausend Euro mehr Zinsen.

Aber der Leitzins betrifft nur Geld auf sehr kurze Sicht. Kredite über zwanzig Jahre folgen vor allem den langen Zinsen.

Daher das zweite Werkzeug: die quantitative Lockerung. Die Zentralbank kauft massenhaft Anleihen.

Eine Anleihe über hundert Euro bringt zwei Euro im Jahr: zwei Prozent. Treiben die Käufe ihren Preis auf hundertfünf Euro...

... bringen dieselben zwei Euro nur noch eins Komma neun Prozent. Kaufen senkt die langen Zinsen.

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Das dritte Werkzeug ist das Gegenteil: die quantitative Straffung. Die Zentralbank lässt ihre Anleihen auslaufen, ohne sie zu ersetzen.

Keine spektakuläre Ankündigung, kein plötzlicher Verkauf. Es ist viel unauffälliger. Aber die langen Zinsen steigen langsam.

Viertes Werkzeug, das seltsamste: reden. Man nennt es Forward Guidance, auf Deutsch Zinsausblick.

Die Zentralbank kündigt an: Unsere Zinsen bleiben lange niedrig. Die Märkte glauben ihr, und die langen Zinsen sinken sofort.

Sie handelt, ohne zu handeln. Ein Satz ist manchmal Milliarden an Käufen wert. Vorausgesetzt, man glaubt ihm.

Und ein gebrochenes Versprechen kostet viel: Beim nächsten Mal hören die Märkte weniger zu.

Fünftes Werkzeug: die Mindestreserve. Jede Bank muss einen Teil ihrer Einlagen bei der Zentralbank halten.

Im Euroraum ist dieser Anteil klein: ein Prozent. In den Vereinigten Staaten ist er zweitausendzwanzig sogar auf null gefallen.

Aber in Schwellenländern wie China wird er noch oft verändert, um Kredit zu bremsen oder anzukurbeln.

Die Wendung: Keines dieser Werkzeuge schafft direkt Wachstum. Sie verändern den Preis des Geldes und damit das Verhalten.

Kredit verteuern, um die Preise zu beruhigen. Oder verbilligen, um anzukurbeln. Mit Wirkungen, die oft ein bis zwei Jahre brauchen.

Wenn eine Zentralbank spricht, hören Sie also zu. Ihr nächster Kredit beginnt oft in ihrer Mitteilung.