Die Währungsordnungen

Eine Währung muss man an etwas festmachen. Seit zwei Jahrhunderten hat man mehrere Anker ausprobiert.

Der erste ist das Gold. Beim Goldstandard kann jeder Schein gegen ein gesetzlich festgelegtes Gewicht Gold getauscht werden.

Das Vereinigte Königreich führt ihn im neunzehnten Jahrhundert ein. Vor neunzehnhundertvierzehn sind die meisten großen Länder gefolgt.

Der Vorteil ist einfach: ein Staat kann nicht mehr drucken, als sein Gold erlaubt. Die Inflation bleibt im Zaum.

Aber es ist auch eine Zwangsjacke. Mitten in einer Krise kann man kein Geld schaffen, um die Wirtschaft zu stützen.

In den Dreißigerjahren erholen sich die Länder schneller, die das Gold früh verlassen, wie das Vereinigte Königreich neunzehnhunderteinunddreißig.

Juli neunzehnhundertvierundvierzig, Bretton Woods, in den Vereinigten Staaten. Vierundvierzig Länder entwerfen die Nachkriegswelt.

Der Dollar steht im Zentrum. Er ist ein festes Gewicht Gold wert: fünfunddreißig Dollar die Unze. Die anderen Währungen hängen am Dollar.

Das hält mehr als fünfundzwanzig Jahre. Aber die Vereinigten Staaten geben aus, und bald gibt es viel mehr Dollar als Gold zu ihrer Deckung.

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Fünfzehnter August neunzehnhunderteinundsiebzig, ein Sonntagabend. Präsident Nixon verkündet, der Dollar sei nicht mehr in Gold tauschbar. Vorübergehend, sagt er.

Das Vorübergehende dauert bis heute. Neun Jahre später übersteigt die Unze Gold achthundert Dollar, mehr als das Zwanzigfache des festen Preises.

Seit neunzehnhundertdreiundsiebzig schwanken die großen Währungen frei. Ihr Preis bildet sich jede Sekunde am Devisenmarkt.

Kein Metallanker mehr: der Wert einer Währung beruht auf dem Vertrauen in die Zentralbank, die sie ausgibt.

Das Schwanken dämpft Schocks. Aber es bewegt den Preis von Importen und Reisen von Jahr zu Jahr.

Manche Länder wählen das Gegenteil, die härteste mögliche Bindung: das Currency Board, den Währungsrat.

Jeder ausgegebene Schein muss durch Reserven in Fremdwährung gedeckt sein. Die Zentralbank entscheidet fast nichts mehr.

Hongkong macht das seit neunzehnhundertdreiundachtzig: etwa sieben Hongkong-Dollar achtzig für einen amerikanischen Dollar.

Argentinien versucht es neunzehnhunderteinundneunzig: ein Peso gleich ein Dollar. Die Hyperinflation stoppt schlagartig.

Aber das Land leiht weiter und kann nicht mehr abwerten, als die Krise kommt. Anfang zweitausendzwei reißt die Bindung.

Binnen eines Jahres braucht man mehr als drei Pesos für einen Dollar. Die Konten der Sparer werden eingefroren und dann mit Verlust umgerechnet.

Jede Ordnung tauscht eine Freiheit gegen eine Disziplin. Gold und Währungsrat binden die Hände. Das Schwanken befreit sie und verlangt Vertrauen.

Keine ist perfekt. Merken Sie sich die Frage: woran ist diese Währung festgemacht, und wer kann den Anker lösen?