Где торгуют ценными бумагами

Кажется, что акцию всегда покупают на бирже. На деле мест для сделок несколько, и они более или менее заметны.

Первое — сама биржа. Публичная книга заявок, где все видят цены и количества.

Это прозрачно. Но для очень крупного продавца это ещё и проблема: все видят, что он продаёт.

Допустим, фонд хочет продать миллион акций. Если он это покажет, покупатели отступят, и цена упадёт ещё до продажи.

Отсюда второе место: дарк пул. Скрытая книга. Заявки там не показывают до сделки.

Покупатели и продавцы встречаются там, не показываясь. Цену обычно берут с публичной биржи.

Так торгуется заметная доля акций, вне публичных книг. Результат видно только потом.

Риск: если слишком много сделок уходит в тень, публичная цена складывается из меньшего числа заявок и становится менее надёжной.

Третье место: внебиржевой рынок. Никакой книги. Две стороны напрямую договариваются о контракте под заказ.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

Здесь живёт много деривативов: свопы, экзотические опционы. Сотни триллионов долларов в номинальной сумме.

Плюс: контракт точно подходит под задачу. Опасность: каждый зависит от платёжеспособности другого.

Если другая сторона обанкротится, ваш контракт стоит лишь то, что вы получите при банкротстве. Часто гораздо меньше.

В две тысячи восьмом году никто не знал, кто кому что должен. Эта непрозрачность превратила одно банкротство во всеобщую панику.

Отсюда четвёртый участник, самый незаметный и самый важный: клиринговая палата.

Она встаёт посередине каждой сделки. Она становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя.

Если один не платит, другому платит она. Риск больше не перекидывается от одного участника на всех остальных.

Чтобы выдержать, она требует залог: маржу. Для примера: десять процентов от контракта в сто тысяч евро, то есть десять тысяч.

Каждый день она пересчитывает. Контракт потерял три процента? Нужно сразу внести три тысячи евро. Это маржин-колл.

В две тысячи восьмом, когда банкротится «Леман Бразерс», лондонская палата LCH закрывает его свопы, не трогая денег других участников.

После кризиса «Большая двадцатка» обязала проводить стандартные деривативы через такие палаты. Внебиржевой рынок сжался.

Но осторожно: собрав весь риск в одном месте, создали новое слабое звено. Если упадёт палата, упадёт всё.

Итак, четыре места. Публичная книга, скрытая книга, контракт под заказ и та, что поглощает дефолты.

Когда вы покупаете бумагу, она проходит через всю эту сантехнику. Вы её не видите. Но именно она гарантирует, что вам доставят бумаги.