O risco climático

O clima não é só uma questão do planeta. Para um investidor, é também um risco financeiro, com um preço.

Em dois mil e quinze, o governador do Banco de Inglaterra resumiu-o assim: a tragédia dos horizontes. Os estragos chegam depois do horizonte de quem decide.

Distinguem-se dois grandes riscos. O primeiro é físico: inundações, secas, ondas de calor.

Uma fábrica inundada pára. Uma colheita queimada pela seca não se vende. Um armazém demasiado quente custa caro a arrefecer.

E este risco atinge também os particulares. Uma casa em zona inundável fica mais cara de segurar, e por vezes mais difícil de revender.

O segundo é o risco de transição: a regra que muda, por vezes de um dia para o outro.

Em França, desde janeiro de dois mil e vinte e cinco, uma habitação classificada G já não pode ser arrendada com novo contrato.

Para o dono de uma casa muito ineficiente, são obras a pagar, ou uma renda que desaparece. Uma lei, e o valor de um bem muda.

O caso extremo chama-se ativos encalhados. Bens que valiam caro, e que quase nada valerão.

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Um estudo publicado na Nature em dois mil e quinze fez as contas. Para ficar abaixo de dois graus, seria preciso deixar no solo grande parte das reservas conhecidas.

Cerca de um terço do petróleo, metade do gás, e mais de oitenta por cento do carvão.

Ora, essas reservas figuram no valor das empresas. Se nunca forem extraídas, esse valor é em parte fictício.

Resta a ferramenta em que os economistas mais concordam: dar um preço ao carbono. Quem polui paga.

A Europa lançou em dois mil e cinco um mercado do carbono. Os industriais têm de deter uma quota por cada tonelada de CO dois emitida.

O número de quotas é limitado, e diminui com o tempo. Quem polui menos pode revender as quotas que lhe sobram.

Mas o começo foi caótico. Foram distribuídas quotas a mais: em dois mil e sete, o preço caiu quase para zero.

Depois de várias reformas, o preço subiu. Em fevereiro de dois mil e vinte e três, passou pela primeira vez os cem euros a tonelada.

Imagine uma fábrica que emite cem mil toneladas por ano, e tem de comprar todas as quotas. A vinte euros a tonelada, a fatura é de dois milhões.

A cem euros a tonelada, dez milhões. Se ganhava quinze milhões antes do carbono, o lucro passa de treze para cinco milhões.

A reviravolta: o mesmo preço arruína a fábrica que polui, e enriquece a que investiu para poluir menos. O risco de uma é a vantagem da outra.

Para o investidor, a questão não é, pois, só moral. Uma empresa muito emissora carrega uma fatura que pode engordar.

Os sobressaltos do preço lembram também uma coisa: esta fatura depende de decisões políticas, que podem mudar.

Para si, três perguntas simples. Onde estão os seus bens? Que regras os podem atingir? E quem paga o carbono nas suas aplicações?

O clima ainda não se lê bem nos balanços. Mas acaba sempre por entrar neles.