Le risque climatique

Le climat n'est pas seulement une question de planète. Pour un investisseur, c'est aussi un risque financier, avec un prix.

En deux mille quinze, le gouverneur de la Banque d'Angleterre l'a résumé ainsi : la tragédie des horizons. Les dégâts arrivent après l'horizon des décideurs.

On distingue deux grands risques. Le premier est physique : inondations, sécheresses, vagues de chaleur.

Une usine inondée s'arrête. Une récolte brûlée par la sécheresse ne se vend pas. Un entrepôt trop chaud coûte cher à refroidir.

Et ce risque touche aussi les particuliers. Une maison en zone inondable devient plus chère à assurer, et parfois plus difficile à revendre.

Le second est le risque de transition : la règle qui change, parfois du jour au lendemain.

En France, depuis janvier deux mille vingt-cinq, un logement classé G ne peut plus être loué avec un nouveau bail.

Pour le propriétaire d'une passoire thermique, c'est des travaux à payer, ou un loyer qui disparaît. Une loi, et la valeur d'un bien change.

Le cas extrême s'appelle les actifs échoués. Des biens qui valaient cher, et qui ne vaudront presque plus rien.

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Une étude publiée dans Nature en deux mille quinze l'a chiffré. Pour rester sous deux degrés, il faudrait laisser dans le sol une grande partie des réserves connues.

Environ un tiers du pétrole, la moitié du gaz, et plus de quatre-vingts pour cent du charbon.

Or ces réserves figurent dans la valeur des compagnies. Si elles ne sont jamais extraites, cette valeur est en partie fictive.

Reste l'outil sur lequel les économistes s'accordent le plus : donner un prix au carbone. Celui qui pollue paie.

L'Europe a lancé en deux mille cinq un marché du carbone. Les industriels doivent détenir un quota pour chaque tonne de CO deux émise.

Le nombre de quotas est limité, et baisse avec le temps. Ceux qui polluent moins peuvent revendre leurs quotas en trop.

Mais les débuts ont été chaotiques. Trop de quotas avaient été distribués : en deux mille sept, leur prix est tombé presque à zéro.

Après plusieurs réformes, le prix a remonté. En février deux mille vingt-trois, il a dépassé cent euros la tonne pour la première fois.

Mettons une usine qui émet cent mille tonnes par an, et doit acheter tous ses quotas. À vingt euros la tonne, la facture fait deux millions.

À cent euros la tonne, dix millions. Si elle gagnait quinze millions avant carbone, son bénéfice passe de treize à cinq millions.

Le retournement : le même prix ruine l'usine qui pollue, et enrichit celle qui a investi pour polluer moins. Le risque de l'un est l'avantage de l'autre.

Pour l'investisseur, la question n'est donc pas seulement morale. Une entreprise très émettrice porte une facture qui peut grossir.

Les soubresauts du prix rappellent aussi une chose : cette facture dépend de décisions politiques, qui peuvent changer.

Pour vous, trois questions simples. Où se trouvent vos biens ? Quelles règles peuvent les toucher ? Et qui paie le carbone dans vos placements ?

Le climat ne se lit pas encore bien dans les bilans. Mais il finit toujours par y entrer.