Os rótulos verdes

Fundo sustentável, responsável, verde, ESG. Os rótulos multiplicam-se. Mas o que garantem de verdade?

Tudo começa com três letras: ESG. Ambiente, social, governação.

Ambiente: as emissões, a poluição, a água. Social: os trabalhadores, os fornecedores, a segurança. Governação: a forma como a empresa é dirigida.

Há agências que dão uma nota sobre estes três critérios. E os fundos usam-na para escolher as empresas.

Problema: cada um definia o sustentável à sua maneira. A Europa quis então uma definição comum.

É a taxonomia europeia, adotada em dois mil e vinte. Uma lista de atividades consideradas sustentáveis, com critérios precisos.

Fixa seis objetivos ambientais, entre eles limitar o aquecimento e adaptar-se a ele. Uma atividade deve contribuir, sem prejudicar os outros.

Até esta definição deu debate. Em dois mil e vinte e dois, o gás e o nuclear entraram, sob condições.

Em França, o Estado criou também em dois mil e dezasseis o rótulo ISR, de investimento socialmente responsável. Os critérios foram endurecidos desde então.

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E depois há o greenwashing. Um fundo diz-se verde, mas não é, ou é muito menos do que anuncia.

Em dois mil e vinte e três, o regulador da bolsa americana aplicou uma multa de dezanove milhões de dólares à DWS, a gestora do Deutsche Bank.

Motivo: ter apresentado os seus critérios ESG como mais rigorosos do que eram na verdade.

O greenwashing nem sempre é uma mentira. Muitas vezes, é um nome ambicioso posto num fundo muito comum.

Última armadilha, a mais surpreendente: as próprias notas não concordam entre si.

Para o crédito, as agências de rating dão quase sempre a mesma nota. Um estudo do MIT mediu a concordância: quase perfeita.

Para o ESG, o mesmo estudo comparou seis agências. As notas só coincidem um pouco mais de uma vez em duas.

A mesma empresa pode ser excelente para uma, e medíocre para a outra. Tudo depende do que se mede, e do que se pesa.

A reviravolta: em maio de dois mil e vinte e dois, a Tesla foi retirada de um grande índice ESG. A ExxonMobil, essa, ficou.

Uma fabricante de carros elétricos saiu, um gigante do petróleo ficou. Porque a nota media também a governação e o social.

Uma nota ESG não diz, pois, se uma empresa é boa para o planeta. Diz como gere os riscos, segundo uma agência.

Para julgar um fundo, não se fique pelo nome. Abra a lista das suas maiores posições.

Se lá encontrar o que queria evitar, o rótulo não o protege.

Pergunte também que rótulo tem, e o que esse rótulo exclui de verdade. Alguns excluem muito, outros quase nada.

Um rótulo é um ponto de partida, não uma garantia. O verdadeiro conteúdo de um fundo é a sua lista de posições.