Capitolia
El clima no es solo una cuestión del planeta. Para un inversor, es también un riesgo financiero, con un precio.
En dos mil quince, el gobernador del Banco de Inglaterra lo resumió así: la tragedia de los horizontes. Los daños llegan más allá del horizonte de quienes deciden.
Se distinguen dos grandes riesgos. El primero es físico: inundaciones, sequías, olas de calor.
Una fábrica inundada se para. Una cosecha quemada por la sequía no se vende. Un almacén demasiado caliente cuesta caro enfriar.
Y este riesgo afecta también a los particulares. Una casa en zona inundable es más cara de asegurar y a veces más difícil de revender.
El segundo es el riesgo de transición: la regla que cambia, a veces de un día para otro.
En Francia, desde enero de dos mil veinticinco, una vivienda clasificada G ya no puede alquilarse con un contrato nuevo.
Para el propietario de un colador térmico, son obras que pagar o un alquiler que desaparece. Una ley, y el valor de un bien cambia.
El caso extremo se llama activos varados. Bienes que valían mucho y que ya casi no valdrán nada.
En la app, este capítulo está animado y narrado, tarjeta a tarjeta. Empezar la prueba gratis.
Descárgalo en elApp StoreUn estudio publicado en Nature en dos mil quince lo cuantificó. Para quedarse por debajo de dos grados, habría que dejar bajo tierra gran parte de las reservas conocidas.
Alrededor de un tercio del petróleo, la mitad del gas y más del ochenta por ciento del carbón.
Pero esas reservas figuran en el valor de las compañías. Si nunca se extraen, ese valor es en parte ficticio.
Queda la herramienta en la que más coinciden los economistas: poner precio al carbono. Quien contamina paga.
Europa lanzó en dos mil cinco un mercado de carbono. Los industriales deben tener un derecho por cada tonelada de CO dos emitida.
El número de derechos es limitado y baja con el tiempo. Quienes contaminan menos pueden revender los derechos que les sobran.
Pero los comienzos fueron caóticos. Se habían repartido demasiados derechos: en dos mil siete, su precio cayó casi a cero.
Tras varias reformas, el precio volvió a subir. En febrero de dos mil veintitrés superó por primera vez los cien euros la tonelada.
Pongamos una fábrica que emite cien mil toneladas al año y debe comprar todos sus derechos. A veinte euros la tonelada, la factura son dos millones.
A cien euros la tonelada, diez millones. Si ganaba quince millones antes del carbono, su beneficio pasa de trece a cinco millones.
La vuelta de tuerca: el mismo precio arruina a la fábrica que contamina y enriquece a la que invirtió para contaminar menos. El riesgo de una es la ventaja de la otra.
Para el inversor, la cuestión no es, pues, solo moral. Una empresa muy emisora lleva una factura que puede crecer.
Los vaivenes del precio recuerdan también algo: esa factura depende de decisiones políticas, que pueden cambiar.
Para usted, tres preguntas sencillas. ¿Dónde están sus bienes? ¿Qué reglas pueden afectarles? ¿Y quién paga el carbono en sus inversiones?
El clima aún no se lee bien en los balances. Pero siempre acaba entrando.