Os regimes monetários

Uma moeda tem de estar presa a alguma coisa. Há dois séculos que se experimentam várias âncoras.

A primeira é o ouro. Com o padrão-ouro, cada nota pode trocar-se por um peso de ouro fixado por lei.

O Reino Unido adota-o no século dezanove. Antes de mil novecentos e catorze, a maioria dos grandes países tinha-o seguido.

A vantagem é simples: um Estado não pode imprimir mais do que o seu ouro permite. A inflação fica controlada.

Mas é também uma camisa de forças. Em plena crise, é impossível criar moeda para apoiar a economia.

Nos anos trinta, os países que saem cedo do ouro, como o Reino Unido em mil novecentos e trinta e um, recuperam mais depressa.

Julho de mil novecentos e quarenta e quatro, em Bretton Woods, nos Estados Unidos. Quarenta e quatro países desenham o mundo do pós-guerra.

O dólar está no centro. Vale um peso de ouro fixo: trinta e cinco dólares a onça. As outras moedas prendem-se ao dólar.

Aguenta mais de vinte e cinco anos. Mas os Estados Unidos gastam, e em breve há muito mais dólares do que ouro para os cobrir.

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Quinze de agosto de mil novecentos e setenta e um, um domingo à noite. O presidente Nixon anuncia que o dólar já não se troca por ouro. Temporariamente, diz.

O provisório dura para sempre. Nove anos depois, a onça de ouro passa os oitocentos dólares, mais de vinte vezes o preço fixado.

Desde mil novecentos e setenta e três, as grandes moedas flutuam. O preço delas fixa-se a cada segundo, no mercado cambial.

Já não há âncora de metal: o valor de uma moeda assenta na confiança no banco central que a emite.

A flutuação amortece os choques. Mas faz mexer o preço das importações e das viagens, de um ano para o outro.

Alguns países escolhem o contrário, a ligação mais dura possível: o conselho monetário.

Cada nota emitida tem de estar coberta por reservas em moeda estrangeira. O banco central quase já não decide nada.

Hong Kong fá-lo desde mil novecentos e oitenta e três: cerca de sete dólares e oitenta de Hong Kong por um dólar americano.

A Argentina tenta em mil novecentos e noventa e um: um peso igual a um dólar. A hiperinflação para de repente.

Mas o país continua a pedir emprestado, e já não pode desvalorizar quando a crise chega. No início de dois mil e dois, a ligação quebra.

Nesse ano, são precisos mais de três pesos por um dólar. As contas dos aforradores são congeladas, e depois convertidas com perda.

Cada regime troca uma liberdade por uma disciplina. O ouro e o conselho monetário atam as mãos. A flutuação liberta-as, e exige confiança.

Nenhum é perfeito. Guarde a pergunta a fazer: a que está presa esta moeda, e quem pode soltar a âncora?