Les labels verts

Fonds durable, responsable, vert, ESG. Les étiquettes se multiplient. Mais que garantissent-elles vraiment ?

Tout commence par trois lettres : ESG. Environnement, social, gouvernance.

Environnement : les émissions, la pollution, l'eau. Social : les salariés, les fournisseurs, la sécurité. Gouvernance : la façon dont l'entreprise est dirigée.

Des agences donnent une note sur ces trois critères. Et les fonds s'en servent pour choisir leurs entreprises.

Problème : chacun définissait le durable à sa façon. L'Europe a donc voulu une définition commune.

C'est la taxonomie européenne, adoptée en deux mille vingt. Une liste d'activités jugées durables, avec des critères précis.

Elle fixe six objectifs environnementaux, dont limiter le réchauffement et s'y adapter. Une activité doit y contribuer, sans nuire aux autres.

Même cette définition a fait débat. En deux mille vingt-deux, le gaz et le nucléaire y sont entrés, sous conditions.

En France, l'État a aussi créé en deux mille seize le label ISR, pour investissement socialement responsable. Ses critères ont été durcis depuis.

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Et puis il y a l'écoblanchiment. Un fonds se dit vert, mais ne l'est pas, ou beaucoup moins qu'il ne l'annonce.

En deux mille vingt-trois, le gendarme boursier américain a infligé dix-neuf millions de dollars d'amende à DWS, la société de gestion de la Deutsche Bank.

Motif : avoir présenté ses critères ESG comme plus stricts qu'ils ne l'étaient vraiment.

L'écoblanchiment n'est pas toujours un mensonge. Souvent, c'est un nom ambitieux posé sur un fonds très ordinaire.

Dernier piège, le plus surprenant : les notes elles-mêmes ne sont pas d'accord entre elles.

Pour le crédit, les agences de notation donnent presque toujours la même note. Une étude du MIT a mesuré leur accord : presque parfait.

Pour l'ESG, la même étude a comparé six agences. Leurs notes ne s'accordent qu'à peine plus d'une fois sur deux.

La même entreprise peut être excellente pour l'une, et médiocre pour l'autre. Tout dépend de ce qu'on mesure, et de ce qu'on pèse.

Le retournement : en mai deux mille vingt-deux, Tesla a été retirée d'un grand indice ESG. ExxonMobil, elle, y est restée.

Une entreprise de voitures électriques sortie, un géant du pétrole gardé. Parce que la note mesurait aussi la gouvernance et le social.

Une note ESG ne dit donc pas si une entreprise est bonne pour la planète. Elle dit comment elle gère ses risques, selon une agence.

Pour juger un fonds, ne vous arrêtez pas au nom. Ouvrez la liste de ses plus grosses lignes.

Si vous y trouvez ce que vous vouliez éviter, l'étiquette ne vous protège pas.

Demandez aussi quel label il porte, et ce que ce label exclut vraiment. Certains excluent beaucoup, d'autres presque rien.

Un label est un point de départ, pas une garantie. Le vrai contenu d'un fonds, c'est sa liste de lignes.