Les mécaniques du krach

Un krach n'est pas seulement une foule qui panique. C'est aussi une machine à vendre, avec des rouages précis.

Premier rouage : l'achat à crédit. Vous achetez des actions avec votre argent, plus de l'argent prêté par votre courtier.

Mettons dix mille euros d'actions : cinq mille à vous, cinq mille empruntés. Si elles montent de vingt pour cent, vous gagnez quarante pour cent.

Mais l'effet joue dans les deux sens. Si elles baissent de vingt pour cent, vous perdez quarante pour cent de votre argent.

Le courtier fixe une règle. Pour l'exemple : votre part doit rester au moins le quart de la valeur du portefeuille.

Ici, la règle casse dès que les actions perdent un tiers. Le courtier vous appelle : remettez de l'argent, ou il vend pour vous.

C'est l'appel de marge. Vous ne vendez pas parce que vous le voulez. Vous vendez parce que vous le devez.

Et vous vendez au pire moment : quand les prix sont déjà bas, et que d'autres vendent aussi.

Deuxième rouage : la spirale de liquidité. Des milliers d'investisseurs reçoivent le même appel, le même jour.

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Ils vendent. Les prix baissent. La baisse déclenche de nouveaux appels de marge, qui forcent de nouvelles ventes.

Les acheteurs, eux, s'écartent. La porte se rétrécit juste au moment où tout le monde veut sortir.

Troisième rouage, celui de mille neuf cent quatre-vingt-sept : l'assurance de portefeuille.

L'idée, née au début des années quatre-vingt, semblait brillante : vendre automatiquement un peu plus à chaque baisse, pour limiter la perte.

Pour un seul investisseur, c'est prudent. Mais en mille neuf cent quatre-vingt-sept, des dizaines de milliards de dollars sont gérés ainsi.

Le marché baisse, les programmes vendent. Ces ventes font baisser le marché, et les programmes vendent encore.

Après le krach, une commission d'enquête américaine désigne ces ventes programmées comme un accélérateur majeur de la chute.

La leçon : une protection qui marche pour une personne peut devenir un danger quand tout le monde l'utilise.

Quatrième rouage, la réponse : le coupe-circuit. Si le marché tombe trop vite, on arrête tout un moment.

Aux États-Unis aujourd'hui, une baisse de sept pour cent suspend les échanges quinze minutes. À treize pour cent, encore quinze minutes.

À vingt pour cent, la bourse ferme pour la journée. En Europe, chaque action a aussi ses seuils de suspension. Ces règles peuvent évoluer.

Le but n'est pas d'empêcher la baisse. C'est de laisser à chacun le temps de respirer, et aux acheteurs celui de revenir.

La dette, la spirale, les programmes, et le frein. Dans presque chaque krach, on retrouve au moins un des trois premiers.

Pour vous, la protection la plus simple n'est pas un programme. C'est de ne jamais être celui qui doit vendre : pas de dette pour acheter des actions.