Die Mechanik des Crashs

Ein Crash ist nicht nur eine Masse in Panik. Er ist auch eine Verkaufsmaschine, mit genauen Zahnrädern.

Erstes Zahnrad: der Kauf auf Kredit. Sie kaufen Aktien mit Ihrem Geld plus Geld, das Ihr Broker leiht.

Sagen wir zehntausend Euro in Aktien: fünftausend von Ihnen, fünftausend geliehen. Steigen sie um zwanzig Prozent, gewinnen Sie vierzig Prozent.

Aber der Effekt wirkt in beide Richtungen. Fallen sie um zwanzig Prozent, verlieren Sie vierzig Prozent Ihres Geldes.

Der Broker legt eine Regel fest. Für das Beispiel: Ihr Anteil muss mindestens ein Viertel des Portfoliowerts bleiben.

Hier bricht die Regel, sobald die Aktien ein Drittel verlieren. Der Broker ruft Sie an: legen Sie Geld nach, oder er verkauft für Sie.

Das ist der Nachschussruf. Sie verkaufen nicht, weil Sie wollen. Sie verkaufen, weil Sie müssen.

Und Sie verkaufen im schlimmsten Moment: wenn die Preise schon niedrig sind und andere auch verkaufen.

Zweites Zahnrad: die Liquiditätsspirale. Tausende Anleger bekommen denselben Anruf, am selben Tag.

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Sie verkaufen. Die Preise fallen. Der Rückgang löst neue Nachschussrufe aus, die neue Verkäufe erzwingen.

Die Käufer weichen zurück. Die Tür wird genau in dem Moment enger, in dem alle hinauswollen.

Drittes Zahnrad, das von neunzehnhundertsiebenundachtzig: die Portfolioversicherung.

Die Idee, Anfang der Achtzigerjahre entstanden, schien brillant: bei jedem Rückgang automatisch etwas mehr verkaufen, um den Verlust zu begrenzen.

Für einen einzelnen Anleger ist das vorsichtig. Aber neunzehnhundertsiebenundachtzig werden Dutzende Milliarden Dollar so verwaltet.

Der Markt fällt, die Programme verkaufen. Diese Verkäufe drücken den Markt, und die Programme verkaufen erneut.

Nach dem Crash nennt eine amerikanische Untersuchungskommission diese programmierten Verkäufe einen wichtigen Beschleuniger des Absturzes.

Die Lehre: ein Schutz, der für eine Person funktioniert, kann zur Gefahr werden, wenn ihn alle nutzen.

Viertes Zahnrad, die Antwort: die Handelsunterbrechung. Fällt der Markt zu schnell, stoppt man alles für eine Weile.

In den Vereinigten Staaten setzt heute ein Rückgang von sieben Prozent den Handel fünfzehn Minuten aus. Bei dreizehn Prozent noch einmal fünfzehn Minuten.

Bei zwanzig Prozent schließt die Börse für den Tag. In Europa hat auch jede Aktie ihre Aussetzungsschwellen. Diese Regeln können sich ändern.

Das Ziel ist nicht, den Rückgang zu verhindern. Es ist, jedem Zeit zum Durchatmen zu geben, und den Käufern Zeit zurückzukommen.

Die Schuld, die Spirale, die Programme und die Bremse. In fast jedem Crash findet man mindestens eines der ersten drei.

Für Sie ist der einfachste Schutz kein Programm. Es ist, nie derjenige zu sein, der verkaufen muss: keine Schulden, um Aktien zu kaufen.