Les bulles du vingtième siècle

Le vingtième siècle a connu quatre grandes bulles boursières. Quatre époques, quatre histoires, et la même phrase : cette fois, c'est différent.

D'abord, les années folles aux États-Unis. De mille neuf cent vingt-sept à mille neuf cent vingt-neuf, la Bourse devient une passion nationale.

On achète à crédit. Avec dix pour cent de sa poche, on peut acheter des actions, le reste étant prêté par le courtier.

Mettons mille dollars à soi et neuf mille empruntés : dix mille dollars d'actions. Si elles montent de vingt pour cent, on a triplé sa mise.

Mais si elles baissent de dix pour cent, il ne reste plus rien. Tout part dans le remboursement du prêt.

En octobre mille neuf cent vingt-neuf, la baisse arrive. Les ventes forcées font chuter les prix, qui forcent d'autres ventes.

Du sommet de septembre mille neuf cent vingt-neuf au creux de juillet mille neuf cent trente-deux, le Dow Jones perd quatre-vingt-neuf pour cent.

Il ne retrouve son sommet qu'en mille neuf cent cinquante-quatre. Vingt-cinq ans d'attente.

Deuxième bulle, plus discrète : le Nifty Fifty, au début des années soixante-dix. Une cinquantaine de grandes entreprises américaines, jugées parfaites.

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On les dit à décision unique : on les achète, et on ne les vend jamais. Peu importe le prix.

Certaines s'échangent à plus de cinquante fois leurs bénéfices. Puis vient le krach de mille neuf cent soixante-treize et soixante-quatorze.

Beaucoup perdent plus de la moitié de leur valeur. Une excellente entreprise peut être un mauvais placement, si on la paie trop cher.

Troisième bulle : le Japon de la fin des années quatre-vingt. L'immobilier et les actions s'envolent ensemble.

On raconte alors que le terrain du palais impérial, à Tokyo, vaut plus que toute la Californie. L'image a marqué les esprits.

Le vingt-neuf décembre mille neuf cent quatre-vingt-neuf, l'indice Nikkei culmine. En deux mille neuf, il a perdu plus de quatre-vingts pour cent.

Il ne dépasse son record de mille neuf cent quatre-vingt-neuf qu'en deux mille vingt-quatre. Trente-quatre ans plus tard.

Quatrième bulle : internet. Entre mille neuf cent quatre-vingt-quinze et mars deux mille, le Nasdaq est multiplié par cinq.

Des sociétés sans bénéfice, parfois presque sans chiffre d'affaires, valent des milliards. Ajouter « point com » à son nom suffit parfois à faire bondir l'action.

Puis, de mars deux mille à octobre deux mille deux, le Nasdaq perd près de soixante-dix-huit pour cent. Il est divisé par plus de quatre.

Quatre bulles, un même scénario : une vraie nouveauté, un récit irrésistible, du crédit facile, et l'idée que les anciennes règles ne comptent plus.

Internet a bien changé le monde. Mais le Nasdaq n'a retrouvé son sommet de mars deux mille qu'en deux mille quinze.

Le gérant John Templeton disait que les mots les plus dangereux de l'investissement sont : cette fois, c'est différent.