Die Blasen des zwanzigsten Jahrhunderts

Das zwanzigste Jahrhundert erlebte vier große Börsenblasen. Vier Epochen, vier Geschichten und derselbe Satz: diesmal ist alles anders.

Zuerst die Goldenen Zwanziger in den Vereinigten Staaten. Von neunzehnhundertsiebenundzwanzig bis neunzehnhundertneunundzwanzig wird die Börse zur nationalen Leidenschaft.

Man kauft auf Kredit. Mit zehn Prozent aus eigener Tasche kann man Aktien kaufen, den Rest leiht der Broker.

Sagen wir tausend Dollar eigenes Geld und neuntausend geliehen: zehntausend Dollar in Aktien. Steigen sie um zwanzig Prozent, hat man seinen Einsatz verdreifacht.

Fallen sie aber um zehn Prozent, bleibt nichts. Alles geht in die Rückzahlung des Kredits.

Im Oktober neunzehnhundertneunundzwanzig kommt der Rückgang. Zwangsverkäufe drücken die Preise, die weitere Zwangsverkäufe auslösen.

Vom Gipfel im September neunzehnhundertneunundzwanzig bis zum Tiefpunkt im Juli neunzehnhundertzweiunddreißig verliert der Dow Jones neunundachtzig Prozent.

Er erreicht seinen Gipfel erst neunzehnhundertvierundfünfzig wieder. Fünfundzwanzig Jahre Warten.

Zweite Blase, unauffälliger: die Nifty Fifty, Anfang der Siebzigerjahre. Etwa fünfzig große amerikanische Unternehmen, für perfekt gehalten.

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Man nennt sie One-Decision-Aktien: man kauft sie und verkauft sie nie. Egal zu welchem Preis.

Manche werden zu mehr als dem Fünfzigfachen ihrer Gewinne gehandelt. Dann kommt der Crash von neunzehnhundertdreiundsiebzig und vierundsiebzig.

Viele verlieren mehr als die Hälfte ihres Werts. Ein ausgezeichnetes Unternehmen kann eine schlechte Anlage sein, wenn man zu viel dafür zahlt.

Dritte Blase: Japan Ende der Achtzigerjahre. Immobilien und Aktien schießen gemeinsam in die Höhe.

Man erzählt damals, das Grundstück des Kaiserpalasts in Tokio sei mehr wert als ganz Kalifornien. Das Bild hat sich eingeprägt.

Am neunundzwanzigsten Dezember neunzehnhundertneunundachtzig erreicht der Nikkei-Index seinen Gipfel. Zweitausendneun hat er mehr als achtzig Prozent verloren.

Er übertrifft seinen Rekord von neunzehnhundertneunundachtzig erst zweitausendvierundzwanzig. Vierunddreißig Jahre später.

Vierte Blase: das Internet. Zwischen neunzehnhundertfünfundneunzig und März zweitausend verfünffacht sich der Nasdaq.

Firmen ohne Gewinn, manchmal fast ohne Umsatz, sind Milliarden wert. „Punkt com“ an den Namen zu hängen, reicht manchmal, um die Aktie springen zu lassen.

Dann, von März zweitausend bis Oktober zweitausendzwei, verliert der Nasdaq fast achtundsiebzig Prozent. Er wird durch mehr als vier geteilt.

Vier Blasen, dasselbe Drehbuch: eine echte Neuheit, eine unwiderstehliche Erzählung, leichter Kredit und die Idee, die alten Regeln zählten nicht mehr.

Das Internet hat die Welt wirklich verändert. Aber der Nasdaq erreichte seinen Gipfel vom März zweitausend erst zweitausendfünfzehn wieder.

Der Verwalter John Templeton sagte, die gefährlichsten Worte beim Investieren seien: diesmal ist alles anders.