Анатомия пузыря

Каждый пузырь считает себя уникальным. Но почти все идут по одному сценарию, в пяти актах.

Экономист Хайман Мински описал этот сценарий. Историк Чарльз Киндлбергер нашёл его в веках кризисов.

Первый акт: сдвиг. Настоящая новинка меняет правила игры. Железная дорога, интернет или резкое снижение ставок.

Поначалу покупатели правы. Новинка создаёт настоящую ценность, и цены растут по хорошим причинам.

Второй акт: подъём. Кредит становится лёгким, приходят новые покупатели, и рост притягивает рост.

Третий акт: эйфория. Покупают уже не чтобы владеть. Покупают, чтобы перепродать дороже.

Допустим, квартира за сто тысяч евро сдаётся за четыре тысячи евро в год. Она приносит четыре процента.

Её цена растёт до четырёхсот тысяч евро, аренда не меняется. Она приносит уже только один процент. Важна лишь перепродажа.

На этом этапе покупатель уже не смотрит на аренду. Он смотрит на соседа, который заработал.

В приложении эта глава анимирована и озвучена, карточка за карточкой. Попробовать бесплатно.

Загрузите вApp Store

И тут звучит фраза: на этот раз всё иначе. Старые правила будто бы больше не действуют.

В две тысячи девятом году экономисты Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф сделали её названием книги о восьми веках кризисов.

Их вывод: каждый раз говорили, что всё иначе. И почти каждый раз это было не так.

Четвёртый акт: тревога. Самые осведомлённые начинают тихо продавать.

Цена упирается в потолок и колеблется. Новых покупателей всё меньше, а чтобы расти дальше, их нужно всё больше.

Пятый акт: паника. Все хотят выйти одновременно, через слишком узкую дверь.

У Киндлбергера было слово для продолжения: отвращение. Никто не хочет слышать о том, что обожал.

Остаётся вопрос. Почему цена так далеко уходит от стоимости? Джордж Сорос отвечает: рефлексивность.

Обычно думают, что цена измеряет стоимость, как градусник измеряет температуру.

У Сороса этот градусник греет комнату. Растущая цена притягивает деньги, кредит, доверие и меняет то, что измеряет.

Компания, чья акция взлетает, легко занимает и скупает конкурентов. Её показатели улучшаются, на время.

Круг вертится и в обратную сторону. Когда цена падает, кредит закрывается, и стоимость падает вместе с ней.

Сдвиг, подъём, эйфория, тревога, паника. Никогда не знаешь, в каком ты акте. Но признаки узнаются.

Если вы покупаете только потому, что растёт, и вам говорят, что на этот раз всё иначе, вы, скорее всего, в третьем акте.